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外資巨頭突然唱多中國(guó)銀行股。

摩根大通在最新發(fā)布的報(bào)告中指出，中國(guó)銀行股有望進(jìn)一步上漲，因?yàn)樵撔袠I(yè)受益于凈息差企穩(wěn)以及手續(xù)費(fèi)收入增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)A股銀行板塊潛在漲幅達(dá)15%，港股銀行板塊可能上漲8%。

與此同時(shí)，外資對(duì)中國(guó)股市的前景展望也愈發(fā)樂觀。瑞銀分析師指出，預(yù)計(jì)流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的中國(guó)股市牛市反彈至少將持續(xù)到9月份。路博邁基金認(rèn)為，中國(guó)資產(chǎn)仍處全球低配，疊加流動(dòng)性寬松，A股對(duì)外資與長(zhǎng)期資金的吸引力不斷上升。

外資：加速買入

摩根大通分析師Katherine Lei在最新發(fā)布的報(bào)告中表示，得益于凈息差的穩(wěn)定、手續(xù)費(fèi)收入的增長(zhǎng)，以及高股息回報(bào)，中國(guó)銀行股有望在2025年下半年進(jìn)一步上漲。

Katherine Lei預(yù)計(jì)，A股銀行板塊潛在漲幅可能高達(dá)15%，而港股銀行板塊則有望上漲8%。

報(bào)告預(yù)計(jì)，其覆蓋的內(nèi)地銀行股今年平均股息收益率預(yù)計(jì)約4.3%，這一收益水平在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下頗具吸引力。

Katherine Lei表示：“我們?nèi)钥春弥袊?guó)的銀行板塊，充足的流動(dòng)性等因素將繼續(xù)有利于資產(chǎn)配置到高股息股票中?！?/p>

今年以來，追蹤在香港上市中資銀行的一個(gè)關(guān)鍵指數(shù)已累計(jì)飆升約25%。部分原因是，隨著債券收益率下降，保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者正積極尋求更高回報(bào)。

Katherine Lei表示：“受凈息差改善和手續(xù)費(fèi)收入溫和回升的推動(dòng)，銀行的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)將在下半年改善。我們認(rèn)為降息周期即將結(jié)束，今年下半年或2026年還會(huì)再降息1—2次?！?/p>

在報(bào)告中，Katherine Lei將交通銀行A股和H股從“中性”上調(diào)至“超配”，將平安銀行從“低配”上調(diào)至“中性”。

她還將招商銀行列為A股銀行股的首選，理由是其“可觀的股息收益率和對(duì)資本市場(chǎng)更高的盈利敏感性”。

當(dāng)前，外資對(duì)中國(guó)股市的樂觀情緒日益高漲。高盛集團(tuán)Prime Brokerage數(shù)據(jù)顯示，全球?qū)_基金正以6月底以來的最快速度買入中國(guó)股票。

瑞銀分析師在最新的報(bào)告中指出，預(yù)計(jì)流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的中國(guó)股市牛市反彈至少將持續(xù)到9月份，并表示：“大多數(shù)投資者目前認(rèn)為股市下行風(fēng)險(xiǎn)有限。”

海外配置型資金增配中國(guó)資產(chǎn)趨勢(shì)可期。路博邁基金最新發(fā)布的中國(guó)市場(chǎng)展望報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)資產(chǎn)仍處全球低配，疊加流動(dòng)性寬松，A股對(duì)外資與長(zhǎng)期資金的吸引力不斷上升。

后市如何演繹

回到市場(chǎng)層面，自7月11日創(chuàng)出歷史新高以來，工商銀行、建設(shè)銀行等多只銀行股股價(jià)持續(xù)調(diào)整。對(duì)此，天風(fēng)證券在日前發(fā)布的研報(bào)中表示，股價(jià)回調(diào)或主要受以下三項(xiàng)因素影響：前期漲勢(shì)較強(qiáng)后的階段性調(diào)整、套利資金“分紅即走”策略加大短期拋壓以及近期部分銀行股東高位減持可能對(duì)市場(chǎng)情緒有一定影響。

展望后市，天風(fēng)證券表示，本輪回調(diào)后，銀行股估值長(zhǎng)期修復(fù)向好趨勢(shì)依然不變，具體原因如下：

1.2025年上半年業(yè)績(jī)可能兌現(xiàn)部分基本面邊際改善預(yù)期，具體而言：其一，凈息差邊際企穩(wěn)；其二，非息收入有望持續(xù)改善；其三，置換債“早發(fā)快用”、一攬子金融政策落地等持續(xù)緩解銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力，行業(yè)整體撥備充足仍能反哺利潤(rùn)。

2.資金面驅(qū)動(dòng)下的估值修復(fù)行情仍有望延續(xù)，具體而言：低利率和“資產(chǎn)荒”背景下，銀行高股息、類固收的優(yōu)勢(shì)凸顯；高股息板塊中，銀行低估值優(yōu)勢(shì)顯著；增量資金持續(xù)涌入，帶動(dòng)銀行板塊估值明顯修復(fù)。

另有分析指出，銀行板塊未來走向受宏觀經(jīng)濟(jì)、政策、資金面等多因素影響。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，PMI數(shù)據(jù)逐步回升，若經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，企業(yè)信貸需求增加，銀行資產(chǎn)質(zhì)量有望改善，凈息差壓力緩解，利好銀行板塊。

從資金層面來看，保險(xiǎn)資金、公募基金等長(zhǎng)期資金對(duì)銀行股的配置需求仍在上升，增量資金持續(xù)流入可以為銀行板塊提供資金支撐。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，居民資金入市仍有較大潛力、公私募基金規(guī)模有望持續(xù)攀升、海外資金增配A股意愿有望繼續(xù)增強(qiáng)。

中金公司研究部首席國(guó)內(nèi)策略分析師李求索表示，當(dāng)前居民資金入市仍有較大潛力。西部證券首席策略分析師曹柳龍認(rèn)為，居民資金將加速流入理財(cái)產(chǎn)品，間接通過“固收+基金”等渠道進(jìn)入權(quán)益市場(chǎng)，成為后續(xù)行情的主要增量資金。

中泰證券在最新發(fā)布的研報(bào)中指出，2025年第二季度，銀行凈息差基本穩(wěn)定、環(huán)比微降1bp至1.42%。第二季度行業(yè)凈息差1.42%，環(huán)比下降1bp，負(fù)債端貢獻(xiàn)繼續(xù)顯現(xiàn)。凈利潤(rùn)總體增速邊際向好、板塊間分化收斂。大行維持利潤(rùn)正增長(zhǎng)且增速邊際向上，股份行低基數(shù)效應(yīng)開始顯現(xiàn)，城商行維持著一定的利潤(rùn)釋放節(jié)奏，而農(nóng)商行由于經(jīng)營(yíng)貸資產(chǎn)質(zhì)量壓力的抬頭、利潤(rùn)釋放節(jié)奏有所放緩。

中泰證券持續(xù)重點(diǎn)推薦銀行板塊，繼續(xù)看好銀行的穩(wěn)健性和持續(xù)性。銀行股兩條投資主線：一是擁有區(qū)域優(yōu)勢(shì)、確定性強(qiáng)的城農(nóng)商行，區(qū)域包括江蘇、上海、成渝、山東和福建等。二是高股息穩(wěn)健的邏輯，重點(diǎn)關(guān)注大型銀行。

排版：汪云鵬

校對(duì)：李凌鋒