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在政策紅利和創(chuàng)新技術(shù)突破的雙重驅(qū)動下，一級市場的美元LP（有限合伙人）出現(xiàn)了重回中國市場的跡象。

據(jù)彭博社報(bào)道，6家根植中國本土的VC機(jī)構(gòu)，正在同步啟動新一輪美元基金募集，總目標(biāo)規(guī)模至少20億美元。

此外，記者在一些招聘網(wǎng)站和社交平臺上也發(fā)現(xiàn)，今年以來，美元基金的IR（投資者關(guān)系）崗位，以及IR崗實(shí)習(xí)生的招聘帖子也多了不少，甚至有人民幣基金、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)基金也發(fā)布了美元IR的崗位招聘需求。具體來看，多家機(jī)構(gòu)透露，IR崗的其中一個(gè)職能是，拓展東南亞及中東的募資市場。

事實(shí)上，受地緣政治影響，近些年美元LP對中國市場保持觀望。但記者與多位投資人交流時(shí)了解到，去年以來，部分美元LP開始加大對中國市場的關(guān)注，甚至尋求與國內(nèi)GP（普通合伙人）合作，尋找好的投資機(jī)會、投資中國優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

此外，也有VC機(jī)構(gòu)人士表示，今年以來接到多批外資機(jī)構(gòu)的調(diào)研，并且來訪人士都是公司的高層人員，以及有些外資LP多年未到中國，近幾個(gè)月也展開了對中國市場的密集調(diào)研。

與投資人交流時(shí)，記者發(fā)現(xiàn)，這波向中國市場表現(xiàn)出強(qiáng)烈關(guān)注的美元LP有兩個(gè)特點(diǎn)：一是有別于上一波的大學(xué)捐贈基金、養(yǎng)老基金等“老錢”，這一波的外資多為中東、東南亞的主權(quán)基金，以及部分歐美的家族辦公室。Global SWF數(shù)據(jù)顯示，2024年中東主權(quán)基金對中國市場的股權(quán)投資承諾額達(dá)210億美元，是2022年的4倍。

二是這波“新錢”更傾向于關(guān)注當(dāng)前中國比較熱門的幾個(gè)賽道，比如創(chuàng)新藥。深圳一位專注于創(chuàng)新藥投資的VC機(jī)構(gòu)人士對記者表示，今年以來，他多次往返中東，因?yàn)樗?jì)劃與自己投資的創(chuàng)新藥公司共同設(shè)立一家新公司（NewCo模式），再尋求海外資金的投資，共同推動這家公司出海發(fā)展。他告訴記者，目前中東的LP對此表現(xiàn)出較大興趣。

就中東資本而言，易達(dá)資本管理合伙人周國民此前在接受記者采訪時(shí)曾表示，比起過去“買ETF、投A股”這樣表層的財(cái)務(wù)配置，中東資金越來越認(rèn)識到中國在制造、供應(yīng)鏈、科技和消費(fèi)方面的全球地位，因此，現(xiàn)在更傾向于參與結(jié)構(gòu)性合作、項(xiàng)目型投資。

但是，記者還了解到，相比于此前的“老錢”，如今的“新錢”LP們要求更細(xì)的ESG披露、更嚴(yán)格的合規(guī)審查，所以，美元基金對IR的要求更高了。

整體來看，據(jù)記者不完全梳理，今年有多家外資來華設(shè)立基金。比如今年3月，泰國開泰銀行在華設(shè)立的全資子公司開泰遠(yuǎn)景（上海）私募基金管理有限公司，專注一級市場S基金投資；5月，凱德投資宣布在中國設(shè)立其首只在岸母基金，規(guī)模50億元，還引入了國內(nèi)保險(xiǎn)巨頭；7月，KKR旗下境內(nèi)私募投資實(shí)體——開德時(shí)璞（上海）私募投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）在中國基金業(yè)協(xié)會完成備案，LP包括新加坡曹寶記、施羅德等。

事實(shí)上，無論是歐美的“老錢”還是中東的“新錢”，都沒有哪個(gè)外資LP敢于放棄中國市場。即便在地緣博弈加劇、經(jīng)濟(jì)波動較大時(shí)期，這些外資也只是選擇暫時(shí)周期性觀望，但中國市場仍然是其非常重要的配置之一。

更何況，美元基金對中國投資市場的判斷以及決策，實(shí)際上更多出于對中國經(jīng)濟(jì)周期、技術(shù)周期的考慮，地緣政治的風(fēng)險(xiǎn)僅僅是一個(gè)較小的影響因素。而從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)期來看，此前曾有外資機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者表示，中國消費(fèi)者的增速已從過去的兩位數(shù)降至5%，然而，基于龐大的人口基數(shù)和不斷擴(kuò)大的中產(chǎn)階級消費(fèi)者群體，這5%的增速仍然讓尋求實(shí)際回報(bào)的投資者感到樂觀。

總體而言，美元基金在中國正處于關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期，其發(fā)展路徑和走向充滿變數(shù)與期待，而堅(jiān)守“牌桌”活下去，是其得以分享中國新一輪產(chǎn)業(yè)變革發(fā)展成果的開端。

校對：王朝全