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近期多家機(jī)構(gòu)發(fā)布的研究報(bào)告顯示，今年截至目前，利率走勢、地緣政治與監(jiān)管環(huán)境的不確定性持續(xù)加劇，全球并購市場總體而言交易量持續(xù)下降，但并購交易額同比卻有上升，顯示出今年以來大型并購交易的推動(dòng)力。此外，并購重心也較此前有所變化。

量縮價(jià)增態(tài)勢明顯

普華永道公布的《2025年全球并購趨勢年中展望》顯示，2025年上半年，全球并購市場總體交易量持續(xù)下降，并購交易量較去年同期下降9%。并購市場交易參與者趨于謹(jǐn)慎。盡管交易量有所下滑，但交易額同比增長15%，大型交易表現(xiàn)亮眼。

ION Analytics旗下服務(wù)機(jī)構(gòu)Mergermarket的報(bào)告也顯示，2025年上半年，大型交易推動(dòng)全球并購交易規(guī)模同比增長25%，達(dá)到2萬億美元。受到關(guān)稅政策、利率決策和市場信心等因素影響，上半年全球并購交易數(shù)量同比下降16%，為20年來最低水平。

這種趨勢在7月仍然持續(xù)。根據(jù)Dealogic的數(shù)據(jù)，截至8月1日，今年并購交易數(shù)量較去年同期下降16%，但交易總額增長28%。今年前七個(gè)月，全球并購交易規(guī)模已攀升至2.6萬億美元，該指標(biāo)已突破2021年峰值后同期最高紀(jì)錄，但尚未完全恢復(fù)歷史高位。這一增長主要由多筆價(jià)值超100億美元的大型交易推動(dòng)。

從地區(qū)表現(xiàn)來看，上半年，北美市場占全球并購交易總額的49%，亞太地區(qū)占27%，歐洲、中東和非洲地區(qū)占21%。北美并購交易規(guī)模達(dá)到9700億美元，同比增長11%，但交易數(shù)量降至2009年以來最低水平。全球前十大并購交易中，有5筆是在美國完成的，其中科技行業(yè)占該地區(qū)并購交易的三分之一。中東地區(qū)躋身并購交易熱點(diǎn)區(qū)域，主要是由于該地區(qū)的金融服務(wù)行業(yè)正經(jīng)歷深刻變革，銀行與保險(xiǎn)業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與整合、資產(chǎn)管理行業(yè)的強(qiáng)勁增長，以及金融科技領(lǐng)域的快速創(chuàng)新都成為推動(dòng)因素。

大型交易持續(xù)推動(dòng)

上半年，受美國關(guān)稅政策與地緣政治的不確定性影響，不少企業(yè)曾一度擱置并購交易計(jì)劃，導(dǎo)致交易數(shù)量有所下降。但受益于大規(guī)模并購案件較多，今年前七個(gè)月全球總體并購交易金額保持增長。

人工智能（AI）的迅速發(fā)展以及向云計(jì)算的轉(zhuǎn)型，加大了市場對(duì)網(wǎng)絡(luò)安全解決方案的需求。國際知名調(diào)研機(jī)構(gòu)CB Insights表示，網(wǎng)絡(luò)安全解決方案是2025年最熱門的并購目標(biāo)領(lǐng)域之一，其中Alphabet對(duì)Wiz的并購就引發(fā)了市場關(guān)注。今年3月，美國谷歌母公司Alphabet宣布了以320億美元收購以色列初創(chuàng)網(wǎng)絡(luò)安全公司W(wǎng)iz公司的交易，為不夠活躍的并購市場注入了活力，使市場對(duì)并購交易的興趣開始回升。Wiz公司的核心產(chǎn)品是基于云的網(wǎng)絡(luò)安全解決方案，能夠?qū)崟r(shí)檢測和響應(yīng)云環(huán)境中的安全威脅，提供全面的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、漏洞檢測和合規(guī)管理服務(wù)。而在全球云市場競爭中，谷歌云一直落后于亞馬遜AWS和微軟Azure。市場人士認(rèn)為，通過收購Wiz，Alphabet可以強(qiáng)化其在云安全領(lǐng)域的競爭力，縮小與競爭對(duì)手的差距。

此外，美國有線電視巨頭特許通訊與考克斯通訊宣布達(dá)成最終合并協(xié)議，交易估值約345億美元（含219億美元股權(quán)及126億美元凈債務(wù)）。該合并將整合雙方在寬帶、移動(dòng)通信、視頻娛樂及客戶服務(wù)領(lǐng)域的優(yōu)勢，合并后的新公司將成為美國在該行業(yè)的龍頭企業(yè)。

2025年全球金融服務(wù)業(yè)大型并購活動(dòng)也值得關(guān)注。雖然受到經(jīng)濟(jì)與地緣政治的不確定性影響，但隨著銀行業(yè)、資產(chǎn)與財(cái)富管理及保險(xiǎn)業(yè)的整合與轉(zhuǎn)型壓力日漸加劇，市場對(duì)大型交易的熱情持續(xù)高漲。上半年，全球金融服務(wù)業(yè)交易量下降1%，但交易總額較2024年同期增長約15%。

這種大型交易還在持續(xù)出現(xiàn)。在剛剛過去的7月，聯(lián)合太平洋公司宣布將以現(xiàn)金和股票形式收購諾?？四戏借F路公司，并購金額高達(dá)850億美元。新公司將打造美國首條橫貫大陸的鐵路。分析人士認(rèn)為，這一并購將為競爭對(duì)手帶來巨大壓力，或反映出北美鐵路行業(yè)正在經(jīng)歷新一輪的整合浪潮，這將改變北美鐵路市場的競爭格局。

交易重心發(fā)生變化

Dealogic數(shù)據(jù)顯示，疫情后的一段時(shí)間，醫(yī)療健康板塊是并購市場的主要驅(qū)動(dòng)力；過去兩年，美國和英國的計(jì)算機(jī)與電子行業(yè)并購要約數(shù)量顯著增加，其中涉及AI的并購案例也頻頻出現(xiàn)。

據(jù)報(bào)道，美國有線電視、光纖和移動(dòng)通信行業(yè)正經(jīng)歷一波大規(guī)模并購浪潮，包括T-Mobile收購UScellular、Metronet和Lumos、威瑞森斥資200億美元收購Frontier Communications、AT&T收購Lumen光纖資產(chǎn)、特許通訊收購考克斯通訊以及Ziply Fiber收購加拿大BCE等已達(dá)成或待定的交易。

AI的應(yīng)用也推動(dòng)了更多交易的達(dá)成。據(jù)報(bào)道，數(shù)據(jù)中心相關(guān)并購活動(dòng)明顯升溫，例如，三星宣布與德國弗萊克特集團(tuán)簽署協(xié)議，以15億歐元收購這家歐洲最大空調(diào)設(shè)備公司的全部股份，全面進(jìn)軍高速增長的全球空調(diào)市場。德國弗萊克特集團(tuán)的客戶覆蓋各行各業(yè)，其中包括大型數(shù)據(jù)中心。

智能化攻擊手段的演進(jìn)正在倒逼企業(yè)加強(qiáng)防御體系建設(shè)。網(wǎng)絡(luò)安全公司Palo Alto Networks擬以現(xiàn)金加股票的方式收購總部位于以色列的專注于身份治理市場網(wǎng)絡(luò)安全的CyberArk Software，估值約為250億美元。這一網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域的大規(guī)模并購，有望為生成式AI時(shí)代構(gòu)建自動(dòng)化安全管控體系奠定基礎(chǔ)。

此外，Meta以143億美元完成了對(duì)人工智能初創(chuàng)公司Scale AI 49%股份的并購。Scale AI表示，該筆290億美元估值的交易刷新了Meta對(duì)外投資規(guī)模紀(jì)錄，表明其重構(gòu)AI業(yè)務(wù)版圖的決心。

有分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在政策支持、產(chǎn)業(yè)升級(jí)與資本流動(dòng)等因素的共同驅(qū)動(dòng)下，目前全球并購熱點(diǎn)主要集中在科技密集型領(lǐng)域及新興市場，中國、東南亞、歐洲及中東歐地區(qū)的表現(xiàn)尤為突出。

普華永道預(yù)計(jì)，企業(yè)資本配置的權(quán)衡、人工智能帶來的顛覆性變革等因素共同催生著新的并購機(jī)遇。聚焦優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、優(yōu)化區(qū)域布局、錨定核心領(lǐng)域、強(qiáng)化場景規(guī)劃等，將成為2025年并購交易的制勝之策。