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吳永芳
2025-11-17 14:52
得益于成本下降，2025年國內(nèi)銅版紙盈利水平回升、規(guī)模產(chǎn)線呈現(xiàn)復(fù)產(chǎn)提升跡象。不過受電子化沖擊持續(xù)影響，近十年銅版紙行業(yè)產(chǎn)能利用率整體呈現(xiàn)下降趨勢，需求制約下，當(dāng)前市場產(chǎn)能利用率仍處于歷史偏低水平。
“過去十年，銅版紙行業(yè)盈利水平整體呈現(xiàn)下降趨勢，并在2022年出現(xiàn)長期虧損的狀態(tài)，雖然2023年至2024年主要原料成本下降導(dǎo)致行業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但紙價長時間處于低位，仍然使得紙廠面臨較大的成本壓力?！弊縿?chuàng)資訊文化印刷紙市場分析師孫悅表示，通過對2016年至2024年國內(nèi)銅版紙產(chǎn)量和毛利率數(shù)據(jù)分析，二者呈現(xiàn)中度正相關(guān)性。2021年至2022年行業(yè)盈利空間收窄，當(dāng)年度產(chǎn)量也降至近十余年的偏低水平，產(chǎn)能利用率也處于歷史低點(diǎn)。不過2025年，銅版紙上游木漿現(xiàn)貨市場價格以下跌為主，原料成本重心下移，使得行業(yè)盈利水平整體提升。預(yù)計2025年銅版紙行業(yè)理論年均毛利率同比提高1個百分點(diǎn)左右，提振紙廠排產(chǎn)積極性，年產(chǎn)量或同比提高2.55%。
市場需求萎縮、價格下行、紙企盈利水平下降等多方面因素影響，導(dǎo)致行業(yè)景氣度下降，再加上政策調(diào)整以及市場競爭導(dǎo)致部分中小產(chǎn)能淘汰，是銅版紙產(chǎn)能維持穩(wěn)定的主要原因。
國內(nèi)銅版紙除了應(yīng)用在教輔教材的剛性出版領(lǐng)域外，更多的是偏社會端的商務(wù)需求，像廣告單頁、畫冊、期刊、名片的印刷需求和部分日用品、食品、藥品等包裝需求。
卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測統(tǒng)計，銅版紙下游行業(yè)消費(fèi)結(jié)構(gòu)中出版和商務(wù)分別占比31%和69%。近些年教輔教材的出版訂單和商務(wù)印刷包裝等訂單整體表現(xiàn)疲軟，過去九年銅版紙國內(nèi)消費(fèi)量平均增長率在-5.55%，預(yù)計2025年國內(nèi)消費(fèi)量同比下降8.13%，需求端疲軟制約銅版紙產(chǎn)量釋放。
從銅版紙下游需求具體表現(xiàn)來看，商務(wù)需求端，一方面數(shù)字化閱讀趨勢的發(fā)展逐步改變傳統(tǒng)紙質(zhì)閱讀習(xí)慣，電子媒體和短視頻的興起使得期刊雜志的需求下降；另一方面，電子化沖擊線下商務(wù)印刷需求，像廣告單頁、宣傳冊、名片等逐步被線上的數(shù)字化營銷方式取代。出版需求端，一方面人口出生率下滑導(dǎo)致新入學(xué)學(xué)生數(shù)量減少，長期影響教輔教材的剛性需求；另一方面今年多個省份發(fā)布“雙減”、教輔“十不準(zhǔn)”等政策，對小學(xué)學(xué)段低年級教輔圖書進(jìn)行內(nèi)容和數(shù)量上的調(diào)整，導(dǎo)致教輔行業(yè)整體用紙量減少。
“2025年銅版紙行業(yè)盈利水平小幅提升，以及9月份個別規(guī)模產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)，帶動行業(yè)產(chǎn)量增加，但受需求疲軟制約，預(yù)計行業(yè)產(chǎn)能利用率僅同比提高1.59個百分點(diǎn)，仍然處于近十年的偏低水平?！睂O悅認(rèn)為，就2025年銅版紙市場表現(xiàn)情況來看，需求疲軟制約紙廠排產(chǎn)積極性，但成本下行導(dǎo)致盈利水平提高，一定程度上緩沖需求對生產(chǎn)的利空影響，疊加年內(nèi)個別停機(jī)規(guī)模產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)，使得2025年行業(yè)產(chǎn)能利用率小幅提升。
長期來看，無紙化和電子化的沖擊持續(xù)，會議會展的線上宣傳量增加，且市場消費(fèi)需求增速放緩，商務(wù)印刷及包裝需求或繼續(xù)萎縮，另外新入學(xué)學(xué)生數(shù)量下降也影響銅版紙在教輔教材方面的剛需訂單量，需求端對銅版紙生產(chǎn)的利空影響將持續(xù)。另外由于紙價持續(xù)下跌導(dǎo)致今年9月份起行業(yè)理論毛利率轉(zhuǎn)為負(fù)值，紙廠生產(chǎn)壓力增加，行業(yè)盈利暫時難以回升至樂觀水平，長時間處于低盈利狀態(tài)或使得紙廠排產(chǎn)積極性下降。預(yù)計未來1年到2年銅版紙行業(yè)產(chǎn)能變化不大，需求和盈利影響紙廠生產(chǎn)意愿，開工負(fù)荷率或降至60%左右的水平。
