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近日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)公示了證券、基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)行政許可申請(qǐng)受理及審核情況。據(jù)披露，目前排隊(duì)申請(qǐng)基金托管資格的機(jī)構(gòu)僅余3家，其中券商僅存東吳證券1家。

據(jù)界面新聞不完全統(tǒng)計(jì)，截至2024年底，排隊(duì)申請(qǐng)基金托管資格的券商數(shù)量曾高達(dá)7家，包括西部證券（002673.SZ）、東吳證券（601555.SH）、渤海證券、財(cái)信證券等。在短短不到1年的時(shí)間里，6家券商撤回了基金托管資格申請(qǐng)。

“年初以來(lái)，隨著基金托管新規(guī)逐步落地，排隊(duì)申請(qǐng)托管牌照的部分券商因無(wú)法滿(mǎn)足準(zhǔn)入門(mén)檻要求，收到監(jiān)管窗口指導(dǎo)后陸續(xù)撤回了牌照申請(qǐng)?！币恢行腿虖臉I(yè)人員告訴界面新聞，“準(zhǔn)入門(mén)檻已經(jīng)提高，多數(shù)券商滿(mǎn)足不了監(jiān)管的統(tǒng)一要求，因此7月提交了材料，向證監(jiān)會(huì)正式提出撤銷(xiāo)基金托管資格申請(qǐng)。”

另外一家中型機(jī)構(gòu)的相關(guān)人士也對(duì)界面新聞表達(dá)了類(lèi)似的觀點(diǎn)，“接到了窗口指導(dǎo)，要求公司撤回基金托管資格申請(qǐng)材料?！?/p>

今年4月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券投資基金托管業(yè)務(wù)管理辦法(修訂草案征求意見(jiàn)稿)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新規(guī)”），對(duì)基金托管機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門(mén)檻進(jìn)行了規(guī)范和提升。在此之前，監(jiān)管對(duì)申請(qǐng)基金托管資格的機(jī)構(gòu)統(tǒng)一要求凈資產(chǎn)不低于200億元，風(fēng)控指標(biāo)要符合監(jiān)管部門(mén)的有關(guān)規(guī)定。

新規(guī)對(duì)商業(yè)銀行和證券公司的準(zhǔn)入門(mén)檻進(jìn)行了強(qiáng)化，尤其是提高了凈資產(chǎn)的要求，進(jìn)而強(qiáng)化其風(fēng)險(xiǎn)承受能力。其中，商業(yè)銀行凈資產(chǎn)不低于500億元，證券公司及其他金融機(jī)構(gòu)凈資產(chǎn)不低于300億元。

同時(shí)，申請(qǐng)基金托管資格的機(jī)構(gòu)，最近三年的監(jiān)管評(píng)級(jí)需在2級(jí)或A類(lèi)以上。對(duì)于申請(qǐng)機(jī)構(gòu)而言，監(jiān)管還要求具有實(shí)質(zhì)展業(yè)能力。比如，新規(guī)增加了“具備實(shí)質(zhì)開(kāi)展基金托管業(yè)務(wù)能力及可持續(xù)商業(yè)模式，最近一年總資產(chǎn)規(guī)?；蛘邫?quán)益類(lèi)公募基金銷(xiāo)售保有規(guī)模居于行業(yè)前列”的要求。

界面新聞了解到，新規(guī)針對(duì)凈資產(chǎn)規(guī)模的要求是申請(qǐng)機(jī)構(gòu)遭遇的主要“攔路虎”?！岸鄶?shù)券商‘卡’在300億元凈資產(chǎn)，西部、財(cái)信、東興、湘財(cái)、東北、渤海6家券商均未達(dá)標(biāo)。”中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)、中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜告訴界面新聞，“監(jiān)管電話(huà)/郵件要求‘不達(dá)標(biāo)就撤’，避免無(wú)效排隊(duì)?！?/p>

“這新規(guī)的要求簡(jiǎn)直是天翻地覆，對(duì)我們中小券商來(lái)說(shuō)，實(shí)在是壓力巨大。就拿凈資產(chǎn)300億元的門(mén)檻來(lái)說(shuō)，我們短時(shí)間內(nèi)根本沒(méi)辦法達(dá)到，這不是一朝一夕就能解決的事情?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士向界面新聞透露，“而且還要滿(mǎn)足總資產(chǎn)規(guī)模或者權(quán)益類(lèi)公募基金銷(xiāo)售保有規(guī)模居于行業(yè)前列，這對(duì)我們當(dāng)前的業(yè)務(wù)布局和發(fā)展?fàn)顩r來(lái)說(shuō)，難度太大了。繼續(xù)申請(qǐng)下去，成功的希望也很渺茫，還不如及時(shí)止損，把精力放在更有把握的業(yè)務(wù)上?！?/p>

“在新規(guī)之下，基金托管業(yè)務(wù)更加向頭部機(jī)構(gòu)集中，尤其是資產(chǎn)規(guī)模較大、權(quán)益類(lèi)公募基金銷(xiāo)售保有規(guī)?？壳暗念^部機(jī)構(gòu)獲益更多，中小機(jī)構(gòu)在這塊業(yè)務(wù)上沒(méi)有優(yōu)勢(shì)?！绷硗庖患抑行蜋C(jī)構(gòu)的相關(guān)人士對(duì)界面新聞表示，“獲得基金托管牌照需要券商內(nèi)部做好打造托管系統(tǒng)、安排獨(dú)立人員等系列工作，投入也比較大。獲得基金托管牌照僅僅是開(kāi)始，如今新規(guī)還增加了‘持營(yíng)保牌’的要求，一旦業(yè)務(wù)體量達(dá)不到要求，仍面臨牌照被收回的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

界面新聞了解到，本次新規(guī)完善了退出機(jī)制，即“未實(shí)質(zhì)開(kāi)展基金托管業(yè)務(wù)，取得業(yè)務(wù)許可證滿(mǎn)2年后，連續(xù)36個(gè)月月均基金托管資產(chǎn)規(guī)模低于50億元的，證監(jiān)會(huì)可商國(guó)家金融監(jiān)督管理總局依法取消其基金托管資格”。

“這條生死線將直接篩掉一批‘囤牌機(jī)構(gòu)’，加速行業(yè)資源向頭部機(jī)構(gòu)聚攏。對(duì)于現(xiàn)存機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，如何在三年過(guò)渡期內(nèi)落實(shí)整改，成為了亟待解決的關(guān)鍵課題。”有券商分析師對(duì)界面新聞直言。

據(jù)證監(jiān)會(huì)最新披露數(shù)據(jù)，目前具備托管資格的機(jī)構(gòu)一共66家，其中包括國(guó)信證券（002736.SZ）、招商證券（600999.SH）、廣發(fā)證券（000776.SZ）、國(guó)泰海通（601211.SH）、興業(yè)證券（601377.SH）等30家大中型券商。從行業(yè)全局來(lái)看，未獲得資格的中小券商仍占多數(shù)。

這一格局對(duì)整個(gè)證券行業(yè)的基金托管業(yè)務(wù)發(fā)展有怎樣的影響？

“隨著基金管理規(guī)模的擴(kuò)大，基金托管業(yè)務(wù)也會(huì)逐漸向管理和服務(wù)能力更強(qiáng)的券商轉(zhuǎn)移。這一趨勢(shì)不僅將倒逼券商強(qiáng)化自身的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，還將進(jìn)一步分化券商內(nèi)部的發(fā)展路徑?！毕沩炠Y本董事沈萌告訴界面新聞。

這也預(yù)示著該牌照從“普惠”變“頭部門(mén)票”。 柏文喜對(duì)界面新聞表示，“未來(lái)能拿到托管資格的券商大概率只剩凈資產(chǎn)、評(píng)級(jí)、規(guī)模同時(shí)達(dá)標(biāo)的頭部或區(qū)域龍頭，行業(yè)分化進(jìn)一步加劇。中小券商需重新定位，或通過(guò)聯(lián)盟模式尋求生存空間?！?/p>

差異化格局逐步形成。頭部券商可通過(guò)設(shè)立專(zhuān)業(yè)子公司實(shí)現(xiàn)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)?！耙勋@牌的30家券商要在系統(tǒng)投入、風(fēng)控、銷(xiāo)售聯(lián)動(dòng)上真正形成托管—代銷(xiāo)—投研—交易的一體化服務(wù)鏈，才能與36家銀行競(jìng)爭(zhēng)?！卑匚南矊?duì)界面新聞表示，“銀行憑借渠道、信譽(yù)和資金清算優(yōu)勢(shì)占據(jù)八成以上公募基金托管規(guī)模；券商則需在ETF、券商結(jié)算模式、私募托管、跨境產(chǎn)品等細(xì)分賽道突圍。”

上述券商分析師對(duì)界面新聞表示，“券商基金托管牌照申請(qǐng)‘退潮’，本質(zhì)上反映了證券行業(yè)從‘規(guī)模擴(kuò)張’向‘質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)’的轉(zhuǎn)型。未來(lái)業(yè)務(wù)分層將會(huì)進(jìn)一步加劇，頭部券商將依托托管業(yè)務(wù)形成‘機(jī)構(gòu)服務(wù)閉環(huán)’，而中小券商則可能被迫退回零售經(jīng)紀(jì)等競(jìng)爭(zhēng)激烈的紅海市場(chǎng)。與此同時(shí)，未持牌券商在私募服務(wù)、REITs等創(chuàng)新業(yè)務(wù)中將逐漸失去競(jìng)爭(zhēng)力，可能進(jìn)一步依賴(lài)通道業(yè)務(wù)?！?/p>