停牌超18個月后,中國恒大最終迎來退市定局。
8月25日,券商中國記者注意到,在港交所披露易中,“現(xiàn)有上市證券”類型中已經(jīng)無法搜索中國恒大,該公司正式被列入“已除牌證券”。這意味著,中國恒大從8月25日起正式宣告退市。
8月20日,港交所就曾公告,由2025年8月25日上午9時起,中國恒大的上市地位將根據(jù)《上市規(guī)則》第6.01A(1)條予以取消。對于中國恒大退市的安排,中國恒大坦言,該公司無意就上市委員會作出取消上市地位的決定申請復(fù)核。
資料顯示,中國恒大自2024年1月29日上午10:18起停牌,截至今年7月28日,已連續(xù)停牌18個月。根據(jù)香港聯(lián)交所上市規(guī)則中的“快速除牌”機(jī)制,若主板公司的證券連續(xù)停牌18個月,香港聯(lián)交所可取消有關(guān)公司的上市地位。停牌前,中國恒大股價僅剩0.163港元/股,總股本132億,總市值約21.52億港元。
正式退市
由于長期停牌超過18個月,且未能滿足復(fù)牌指引恢復(fù)交易,中國恒大最終迎來退市結(jié)局。
根據(jù)此前安排,中國恒大最后的上市交易日定在8月22日,不過,當(dāng)天并未復(fù)牌進(jìn)行交易,而是經(jīng)過了周末兩天后,今日(8月25日)中國恒大直接從港交所退市。
資料顯示,中國恒大于2009年11月在香港聯(lián)交所上市,此后一路高歌猛進(jìn),在房地產(chǎn)領(lǐng)域擴(kuò)張的同時,還曾拓展健康、農(nóng)業(yè)、康養(yǎng)、金融等領(lǐng)域。
巔峰時期,2017年中國恒大市值一度約4000億港元,2021年,中國恒大流動性問題徹底爆發(fā),股價一路走低,從14港元/股持續(xù)下跌,截至2024年1月停牌,中國恒大淪為“仙股”報0.163港元/股,總市值僅剩21.52億港元。
2023年9月,中國恒大董事會主席許家印因涉嫌違法犯罪,被依法采取強(qiáng)制措施。
2024年5月,證監(jiān)會依法對恒大地產(chǎn)債券欺詐發(fā)行及信息披露違法案作出行政處罰決定。
經(jīng)證監(jiān)會查明,2019年至2020年期間,恒大地產(chǎn)通過提前確認(rèn)收入的方式虛增收入超5600億元、虛增利潤超900億元,致使在交易所市場公開發(fā)行債券存在欺詐發(fā)行,所披露的相關(guān)年度報告存在虛假記載。對恒大地產(chǎn)時任董事長、實(shí)際控制人許家印處以頂格罰款4700萬元并采取終身證券市場禁入措施。與此同時,中國恒大的多位前高管也因涉嫌財務(wù)造假、欺詐發(fā)行公司債等被證監(jiān)會給予警告并罰款。
從債務(wù)問題徹底爆發(fā),到被頒令清盤,再到重組引戰(zhàn)失敗,以及監(jiān)管處罰接連落地,中國恒大最終走向除牌退市,并非突發(fā)事件,沒有超出市場預(yù)期。
“恒大的問題,本質(zhì)上是其自身微弱的現(xiàn)金流和龐大的債務(wù)規(guī)模之間的矛盾問題。”上海易居房地產(chǎn)研究院副院長嚴(yán)躍進(jìn)對券商中國記者表示,恒大的債務(wù)規(guī)模超過2萬億,如此龐大的債務(wù)窟窿,短期內(nèi)難以通過常規(guī)手段填補(bǔ)。同時,資產(chǎn)處置困難,雖然恒大持有的大量土地和項目資產(chǎn),但因市場環(huán)境和政策限制,處置難度較大,且已經(jīng)形成了“燙手山芋”的印象,目前難以快速變現(xiàn)以償還債務(wù)。此外,市場信心缺失。退市事件進(jìn)一步打擊了市場對恒大的信心,投資者和債權(quán)人更加謹(jǐn)慎,融資難度加大,進(jìn)一步限制了窟窿填補(bǔ)的可能性。
退市后仍將繼續(xù)清盤
中國恒大退市,并不是一切結(jié)束,其清盤工作仍將繼續(xù)推進(jìn)。
恒大集團(tuán)公布的信息顯示,截至2022年6月30日,中國恒大集團(tuán)負(fù)債總額24740.9億元,剔除合約負(fù)債8543.6億元后為16197.3億元。未能清償?shù)狡趥鶆?wù)方面,截至2023年11月末,恒大地產(chǎn)涉及未能清償?shù)牡狡趥鶆?wù)累計約3163.91億元;此外,恒大地產(chǎn)逾期商票累計約2055.37億元。
此前,中國恒大清盤人披露了截至2025年7月31日的公司清盤進(jìn)展報告。
該份清盤報告主要透露幾方面信息:第一,中國恒大及其附屬公司(以下統(tǒng)稱“集團(tuán)”)整體重組尚無明確可行路徑;第二,目前由清盤人直接管控的集團(tuán)實(shí)體資產(chǎn)價值總額(截至清盤人獲委任日)約為270億港元,可變現(xiàn)金額約為20億港元,包括中國恒大直接持有的8170萬港元,以及通過控股附屬公司回籠資金約13億港元;第三,清盤人迄今進(jìn)行的調(diào)查已產(chǎn)生足夠證據(jù)展開多起法律訴訟,部分訴訟所涉金額龐大,該等訴訟結(jié)果仍具有不確定性;第四,清盤人將持續(xù)接觸債權(quán)人并收集債券資料。
根據(jù)清盤報告,截至2025年7月31日,清盤人已收到187份債權(quán)證明表,其中提出對中國恒大的債權(quán)總額約為3500億港元(450億美元),相較之下,中國恒大截至2022年底披露的最后一份單獨(dú)(僅指香港上市主體)經(jīng)審核的財務(wù)報表顯示,負(fù)債額約為275億美元。
清盤人表示,將繼續(xù)推進(jìn)清盤工作,有序地保全及變現(xiàn)集團(tuán)資產(chǎn),從而保障中國恒大債權(quán)人的最終利益。相關(guān)工作包括清盤人將繼續(xù)推進(jìn)各項正在進(jìn)行的法律訴訟,以追求潛在的高價值回收。
匯生國際資本總裁黃立沖認(rèn)為,中國恒大退市后,不再受上市公司持續(xù)披露與股東權(quán)益約束,在清盤人主導(dǎo)下可更靈活處置境內(nèi)外資產(chǎn),但債權(quán)人議價能力與信息透明度有所下降,跨境債務(wù)回收率大概率會走向司法清算模式。
嚴(yán)躍進(jìn)對記者表示,退市不代表清盤,也不代表企業(yè)破產(chǎn)。相反,退市后恒大依然要解決諸多問題,這是理解恒大問題的關(guān)鍵。恒大退市背后,是其龐大的債務(wù)體系未能得到有效解決,債務(wù)問題不僅涉及金融機(jī)構(gòu),還牽連到供應(yīng)鏈上下游企業(yè),也影響日常經(jīng)營和保交房。退市恰是警示恒大管理層,其債務(wù)處置速度緩慢導(dǎo)致了風(fēng)險持續(xù)累積。
排版:羅曉霞
校對:王錦程