證券時報網(wǎng)
李映泉
2025-08-20 19:32
九華旅游(603199)近日披露了公司定增審核問詢函的回復(fù)修訂稿 ，公司回復(fù)了上交所關(guān)于其定增的問詢函。從披露內(nèi)容看，九華旅游存在核心募資項目“九華山獅子峰景區(qū)客運索道項目”用地尚需參與招拍掛的不確定性問題，毛利率低于現(xiàn)運行項目，另有兩酒店改造項目投資回收期較長。
九華旅游計劃定增募資5億元，用于“九華山獅子峰景區(qū)客運索道項目”“九華山聚龍大酒店改造項目”“九華山中心大酒店北樓客房升級改造項目”和“交通設(shè)備提升項目”。
其中“九華山獅子峰景區(qū)客運索道項目”為核心項目，計劃投資3.26億元，建設(shè)一條全長2150米的客運索道。該項目用地已進入招拍掛程序，掛牌時間為2025年8月25日至9月4日，配套的黑虎松橋主體工程已基本完成。該招拍掛項目價高者得，具有一定的不確定性，可能影響項目整體建設(shè)進度。
九華旅游表示，項目建成后，將使獅子峰景區(qū)成為九華山第二核心景區(qū)，分流現(xiàn)有中部景區(qū)壓力。
根據(jù)可行性研究，“九華山獅子峰景區(qū)客運索道項目”運營第1年營收3584萬元，第15年可達2.21億元，毛利率從首年的-26.51%逐步提升至71.69%，低于九華旅游現(xiàn)有索道85%左右的毛利率水平。根據(jù)東吳證券研報，該項目建成后，預(yù)計平均年營收1.11億元，稅后凈利潤0.37億元。
此外，獅子峰景區(qū)目前尚處于初級開發(fā)階段，游客主要以登山徒步愛好者為主，未來游客增長是否能如預(yù)期仍存在不確定性。
“九華山聚龍大酒店改造項目”“九華山中心大酒店北樓客房升級改造項目”為升級改造，并不增加客房數(shù)量，改造后可以提升單價。根據(jù)測算，改造后聚龍大酒店客房均價將從2024年的788元提升至1100元，餐飲人均消費從110元提升至160元，年新增收入1848.9萬元，全口徑測算毛利率42.91%，接近黃山旅游酒店業(yè)務(wù)43.58%的毛利率水平。中心大酒店客房均價將從275元提升至515元，年新增收入566.3萬元，全口徑毛利率22.24%，與峨眉山A、麗江股份等同行平均水平相當。
上述兩個項目擬投入資金分別為1.31億元和0.52億元，據(jù)測算分別新增年稅后利潤734.7萬元和223.5萬元，投入回收期較長。
監(jiān)管機構(gòu)要求公司說明募投項目新增資產(chǎn)折舊攤銷情況及對公司未來經(jīng)營業(yè)績的影響，并完善風(fēng)險提示。
本次募投項目建成后，新增資產(chǎn)折舊攤銷呈現(xiàn)階段性特征，運營前期因各項資產(chǎn)集中計提折舊，折舊攤銷金額達到峰值，年度峰值為3961.76萬元。以九華旅游2024年營業(yè)收入7.64億元和利潤總額2.47億元為基準，該折舊攤銷峰值占營業(yè)收入和利潤總額的比重分別為5.18%和16.03%，短期內(nèi)可能對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定壓力。若項目完成后未能達到預(yù)期盈利水平，公司可能面臨盈利能力下降的風(fēng)險。
