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8月14日晚，西南證券披露2025年半年報(bào)，成為首家披露半年報(bào)的A股上市券商。報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)收入及歸母凈利潤均實(shí)現(xiàn)20%以上的同比增幅，還推出了2025年半年度利潤分配方案，計(jì)劃向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.1元，合計(jì)派現(xiàn)6645.11萬元（含稅，下同）。

當(dāng)下A股交投活躍狀態(tài)延續(xù)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，流動性適度寬松環(huán)境延續(xù)、資本市場環(huán)境持續(xù)優(yōu)化、投資者信心重塑等多方面因素共同推動證券板塊景氣度上行，板塊配置價(jià)值凸顯。

投資收益“挑大梁”

西南證券2025年半年報(bào)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.04億元，同比增長26.23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.23億元，同比增長24.36%。從收入構(gòu)成看，投資收益貢獻(xiàn)了西南證券凈利潤的大頭，收入規(guī)模合計(jì)5.91億元，同比增長近65%；手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入、利息凈收入也均保持了30%以上的同比增幅，收入規(guī)模分別為4.46億元和2.34億元。

對于上半年經(jīng)營表現(xiàn)，西南證券表示，證券自營業(yè)務(wù)方面，公司不斷深耕優(yōu)勢業(yè)務(wù)，穩(wěn)步開拓創(chuàng)新業(yè)務(wù)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)取得積極成效。其中，權(quán)益投資方面，公司逐步建立了“多策略”的配置模式，取得了較為穩(wěn)健的投資回報(bào)；固收投資方面，公司通過合理控制久期、及時調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，成功把握市場節(jié)奏，持續(xù)獲取收益。證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，公司聚焦打造特色化、差異化競爭優(yōu)勢，不斷積蓄發(fā)展動能，券結(jié)資產(chǎn)規(guī)模同比增長超95%，非貨公募基金規(guī)模和融資類業(yè)務(wù)期末余額均同比增長超30%。

對于下半年經(jīng)營計(jì)劃，西南證券表示，公司證券自營業(yè)務(wù)將做實(shí)做深非方向性業(yè)務(wù)并持續(xù)深化業(yè)務(wù)創(chuàng)新，不斷豐富投資的品種、區(qū)域和策略，依靠資產(chǎn)的全面性、區(qū)域的多元性、策略的多樣性，致力創(chuàng)造穩(wěn)定和可持續(xù)收益；同時完善自營業(yè)務(wù)逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，穩(wěn)慎有序發(fā)展場外衍生品業(yè)務(wù)，強(qiáng)化投資行為穩(wěn)定性和防風(fēng)險(xiǎn)能力，進(jìn)一步提高競爭力，提升發(fā)展質(zhì)效。公司證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將繼續(xù)以客戶為中心，深化服務(wù)體系，加強(qiáng)投研服務(wù)，提升產(chǎn)品覆蓋率，并推進(jìn)渠道合作、APP升級與數(shù)智運(yùn)營，持續(xù)打造投資者教育品牌。

在發(fā)布半年報(bào)的同時，西南證券還公布了2025年中期分紅計(jì)劃：公司將以截至2025年6月30日的總股本66.45億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.1元，實(shí)際分配現(xiàn)金利潤6645.11萬元。公司表示，本方案符合中期利潤分配的條件且中期派發(fā)現(xiàn)金紅利總額未超過公司2025年相應(yīng)期間歸母凈利潤，無需提交公司股東大會審議。

板塊投資價(jià)值凸顯

在西南證券之前，A股上市券商中已有24家提前披露了2025年半年度業(yè)績預(yù)告，3家披露了2025年半年度業(yè)績快報(bào)，27家券商上半年凈利潤均較上年同期增長或同比扭虧為盈。談及業(yè)績增長原因，多數(shù)券商均提到2025年上半年A股交投活躍，使得公司自營業(yè)務(wù)及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入增長。

2025年下半年，A股交投活躍狀態(tài)延續(xù)，8月14日盤中上證指數(shù)一度突破3700點(diǎn)，創(chuàng)下三年多以來階段新高，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指也均創(chuàng)出今年以來新高。市場行情向好疊加政策紅利持續(xù)釋放，當(dāng)前業(yè)內(nèi)人士對券商板塊后市表現(xiàn)持積極態(tài)度。

Wind數(shù)據(jù)顯示，最近數(shù)個交易日，A股市場兩融余額均維持在2萬億元以上。在東海證券非銀首席分析師陶圣禹看來，當(dāng)前持續(xù)回升的兩融余額折射出政策暖風(fēng)下投資者對市場邊際改善的認(rèn)可與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿的逐步提升，對市場交投活躍度的穩(wěn)中向好保持樂觀。就上市券商而言，預(yù)計(jì)各業(yè)務(wù)板塊均呈現(xiàn)顯著的邊際改善態(tài)勢，建議重視半年報(bào)披露窗口期帶來的配置機(jī)遇。

中國銀河非銀金融行業(yè)分析師張琦認(rèn)為，國家“穩(wěn)增長、穩(wěn)股市”“提振資本市場”的政策目標(biāo)將持續(xù)定調(diào)證券板塊未來走向，流動性適度寬松環(huán)境延續(xù)、資本市場環(huán)境持續(xù)優(yōu)化、投資者信心重塑等多方面因素共同推動證券板塊景氣度上行，中長期資金擴(kuò)容預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)基本面改善預(yù)期，板塊配置正當(dāng)時?？春镁C合實(shí)力強(qiáng)勁的頭部券商、有望通過并購重組提升核心競爭力的券商以及泛財(cái)富管理領(lǐng)域具備差異化特色的券商。