證券時報網(wǎng)
歐陽佟
2025-08-21 17:18
部分港股午后跳水！
今日盤中，港股瑞聲科技直線跳水，跌幅一度超過14%。舜宇光學科技、丘鈦科技、比亞迪電子等蘋果概念股也紛紛跟跌。
當日午間，瑞聲科技發(fā)布未經(jīng)審核的中期業(yè)績報告。上半年，公司的營收同比增長18.4%；毛利率為20.7%，同比下降0.8個百分點；凈利潤（股東應占溢利）為8.76億元（人民幣，下同），同比增長63.1%。
此前，曾有投行預計，瑞聲科技上半年的營收及凈利潤將分別同比增長24%、66%。
瑞聲科技股價大跌
8月21日午后，在港股市場上，瑞聲科技股價突然大跳水，盤中跌幅一度超過14%，最低觸及43.06港元/股。其他蘋果概念股也跟隨下跌，舜宇光學科技盤中一度跌近5%，比亞迪電子、丘鈦科技一度跌超3%。
截至港股收盤，瑞聲科技跌幅仍超過13%，市值縮水至524億港元；舜宇光學科技、丘鈦科技、比亞迪電子分別下跌3.65%、2.66%、2.16%。
21日午間，瑞聲科技發(fā)布的中期業(yè)績報告顯示，公司上半年實現(xiàn)營收133.18億元，同比增長18.4%；毛利率由2024年上半年的21.5%下降至2025年上半年的20.7%。公司毛利率下降主要是由產(chǎn)品組合變化所帶動。
上半年，公司股東應占溢利同比增長63.1%至8.76億元，主要由于光學業(yè)務盈利性持續(xù)改善，以及精密結構件業(yè)務的高速增長?；ㄆ毂硎?，瑞聲科技的中期凈利大致符合該行及市場預期。按業(yè)務劃分，瑞聲科技所有業(yè)務收入均達到公司此前指引，其中光學業(yè)務錄得毛利率按年增長，主要受到塑膠鏡頭毛利率按年改善超過10個百分點的推動?；ㄆ鞂θ鹇暱萍嫉哪繕藘r為45港元，相當于今年預測市盈率約20倍，評級為“買入”。
報告期內，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流入為28.9億元，同比增長9.1%，資本開支為14.4億元。截至2025年6月30日，公司凈資產(chǎn)負債率為4.7%，賬面現(xiàn)金（包含短期定期存款）為77.5億元。根據(jù)董事會審議通過的現(xiàn)行派息政策，公司實施末期派息制，股息派付比率為15%，不再派付中期股息。
分業(yè)務來看，2025年上半年，公司聲學業(yè)務實現(xiàn)收入35.2億元，同比增長1.8%。毛利率為27.2%，同比下降2.7個百分點，主要受到產(chǎn)品出貨結構變化的影響，伴隨下半年更多中高端項目爬坡，毛利率將穩(wěn)定提升。
車載聲學業(yè)務方面，2025年上半年，公司積極把握智能座艙中聲學系統(tǒng)升級的契機，持續(xù)導入新客戶以及新車型，實現(xiàn)收入17.4億元，同比增長14.2%。毛利率為23.9%，同比下降1.1個百分點。2025年上半年，公司定點國內某新能源品牌的旗艦SUV項目，其中包含32個揚聲器、40通道功放、算法以及調音服務，打造超豪華車載聲學體驗。
光學業(yè)務方面，2025年上半年，得益于智能手機市場光學規(guī)格持續(xù)提升帶來的結構性機遇，公司光學業(yè)務延續(xù)了迅猛的增長態(tài)勢，收入達26.5億元，同比增長19.7%。塑料鏡頭以及光學模塊出貨量同比均有增長并且ASP持續(xù)提升。毛利率為10.2%，同比改善5.5個百分點，其中塑料鏡頭毛利率同比改善幅度超過10個百分點，集團高端化策略以及精益運營成效顯著。
電磁傳動及精密結構件等業(yè)務方面，2025年上半年，該合并分部收入同比增長27.4%至46.3億元，主要得益于橫向線性馬達、創(chuàng)新側鍵以及金屬中框等產(chǎn)品在客戶中高端機型持續(xù)放量。毛利率為22.9%，同比基本持平。報告期內，集團在散熱領域取得重大突破，首發(fā)的大面積鋁合金液冷VC憑借其卓越的超薄設計和突破性的散熱效能，成功解決了高端設備日益嚴峻的散熱挑戰(zhàn)，獲得市場高度關注?；谠谏峒夹g的領先優(yōu)勢，集團實現(xiàn)了產(chǎn)品在全球頭部客戶旗艦機型上的快速放量。
傳感器及半導體業(yè)務方面，2025年上半年，公司傳感器及半導體業(yè)務收入為6.08億元，同比增長56.2%，主要受益于集團的高信噪比麥克風大規(guī)模向海外客戶出貨。該業(yè)務毛利率為12.1%，同比下降4.3個百分點，主要由于產(chǎn)品結構變化。
瑞聲科技表示，當前，人工智能技術的深化發(fā)展與加速落地正驅動智能設備語音交互需求的持續(xù)擴張，其中日益增長的通話、視頻錄制以及AI語音交互等場景需求對設備的聲音細節(jié)捕捉能力以及信號快速處理能力提出了更高的要求。MEMS麥克風作為核心傳感組件，其性能升級趨勢方興未艾。集團作為行業(yè)內在高信噪比麥克風領域布局最早、量產(chǎn)經(jīng)驗最豐富的領先企業(yè)之一，憑借已被市場廣泛驗證的出色產(chǎn)品性能和可靠交付能力，正積極把握這一輪由AI驅動的全方位智能交互升級機遇。
美銀此前上調公司目標價
在此次大跌之前，瑞聲科技的股價呈現(xiàn)震蕩攀升的走勢。8月1日至8月20日期間，公司股價累計上漲26%，市值再度突破600億港元。
近日，美銀發(fā)布研報，將瑞聲科技的評級由“中性”上調至“買入”，目標價由44港元上調至57港元。
美銀的報告指出，瑞聲科技的基本面正在改善，主要得益于智能手機零件規(guī)格的升級以及光學產(chǎn)品業(yè)務環(huán)境的改善。公司預計將實現(xiàn)更穩(wěn)定的增長，并重回上行周期。
美銀證券認為，結構性的盈利增長將支持公司估值重估。美銀證券預計，瑞聲科技在2025年至2027年的收入將實現(xiàn)雙位數(shù)增長，主要競爭對手舜宇光學轉向高階市場的策略，將為瑞聲科技在中至高端市場帶來更大的增長空間。
近日，招銀國際也上調了瑞聲科技的目標價，由58.78港元上調至63.54港元，并維持“買入”評級。該行還將瑞聲科技2025年至2027年每股盈利預測上調8%至12%，主要反映光學和精密結構件業(yè)務增長超出預期，以及光學產(chǎn)品盈利能力改善。招銀國際認為，瑞聲科技已具備充分條件，能把握AI手機、AI眼鏡、車用聲學和光學產(chǎn)品，以及機械人等領域的新商機和規(guī)格升級趨勢。
當時，招銀國際預計瑞聲科技上半年收入及凈利潤分別同比增長24%及66%，主要由美國主要客戶的聲學及觸覺產(chǎn)品規(guī)格升級、散熱產(chǎn)品訂單增加、汽車聲學客戶訂單獲取，以及光學業(yè)務盈利能力改善所推動。
另外，7月30日，國際評級機構穆迪確認瑞聲科技“Baa3”發(fā)行人評級及高級無抵押債務評級，并將其評級展望從“穩(wěn)定”上調至“正面”。穆迪認為，該評級反映了瑞聲科技在聲學和觸覺元件領域的領先地位、不斷改善的業(yè)務多元化、悠久的經(jīng)營歷史，以及其保持穩(wěn)健資本結構和卓越流動性的良好記錄。
校對：趙燕
