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8月16日，中泰化學(xué)(002092)發(fā)布2025年半年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入139.55億元，同比減少8.32%；從單季度來(lái)看，公司二季度營(yíng)收同比降幅為2.40%，比一季度營(yíng)收同比降幅13.02%顯著收窄。公司上半年?duì)I收下降主要由于聚焦主業(yè)壓縮貿(mào)易規(guī)模，上半年現(xiàn)代貿(mào)易業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下降93.41%，而氯堿化工、紡織工業(yè)兩大核心主業(yè)營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)14.51%、8.32%。

報(bào)告期內(nèi)，公司統(tǒng)籌推進(jìn)“質(zhì)量管理元年”“精細(xì)化管理”“以銷定產(chǎn)”等重點(diǎn)工作，聚焦主責(zé)主業(yè)，堅(jiān)持黨建引領(lǐng)，強(qiáng)化合規(guī)治理，公司股票已撤銷其他風(fēng)險(xiǎn)警示（ST摘帽），雖然整體未能扭虧為盈，但盈利能力有所改善。

財(cái)報(bào)顯示，上半年公司利潤(rùn)總額為-1.58億元，同比減虧45.54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1.94億元，同比減虧20%。公司毛利率增幅尤為明顯，從2024年上半年的14.63%提升至2025年上半年的18.97%，大幅增加4.34個(gè)百分點(diǎn)。

2025年上半年公司研發(fā)投入同比增長(zhǎng)16.35%，重點(diǎn)開展了電石/氯堿智能制造關(guān)鍵技術(shù)、低熱值煤替代高熱值煤、堿法制漿技術(shù)、再生鹽使用技術(shù)、煤炭清潔高效利用技術(shù)等研究。公司加大國(guó)產(chǎn)化替代工作，積極推進(jìn)離子膜的國(guó)產(chǎn)化替代，已在子公司成功實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)離子膜的部分應(yīng)用，同時(shí)大力推進(jìn)分散劑、潤(rùn)滑油的國(guó)產(chǎn)化替代，關(guān)鍵原料及助劑供應(yīng)鏈的國(guó)產(chǎn)化自主可控能力得到了明顯增強(qiáng)，為生產(chǎn)系統(tǒng)的穩(wěn)定運(yùn)行筑牢了根基。

根據(jù)開源證券研報(bào)，截至2025年8月5日，PVC價(jià)格、價(jià)差分別為4781、1200元/噸，分別較年初增加0.76%、增加68.27%。進(jìn)入7月，隨著反內(nèi)卷氛圍濃厚，疊加因印度BIS政策宣布延期帶來(lái)的出口向好，PVC價(jià)格上漲。PVC行業(yè)盈利能力較弱，未來(lái)行業(yè)新增產(chǎn)能較少，隨著反內(nèi)卷政策持續(xù)落地，或?qū)?dòng)PVC供需格局持續(xù)向好。

也正是受此影響，公司PVC業(yè)務(wù)上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)12.16%，但毛利率有所下滑。

同時(shí)，由于燒堿下游氧化鋁受終端光伏、新能源汽車需求增長(zhǎng)帶動(dòng)，氧化鋁需求向好，且2025年氧化鋁新增產(chǎn)能較多，燒堿需求增長(zhǎng)，盈利情況較好，以堿補(bǔ)氯的局面延續(xù)。

這也可以從中泰化學(xué)財(cái)報(bào)中得到印證，公司上半年氯堿類產(chǎn)品營(yíng)收同比大幅增長(zhǎng)50.94%，且毛利率同比大幅提升8.84個(gè)百分點(diǎn)。

開源證券認(rèn)為，若反內(nèi)卷政策持續(xù)推行，PVC價(jià)格上漲有望帶動(dòng)氯堿行業(yè)整體上行，此外隨著燒堿落后設(shè)備更新政策推行，燒堿供需向緊平衡方向逐步調(diào)整，有望帶動(dòng)氯堿行業(yè)景氣度進(jìn)一步提升，推薦中泰化學(xué)等受益標(biāo)的。（CIS）