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11月17日，多家公募集體發(fā)布公告，提示美股QDII產(chǎn)品存在溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

在美股市場(chǎng)單邊逞強(qiáng)背景下，散戶和游資紛紛擁抱美股主題QDII，并使此類QDII的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格與基金凈值之間出現(xiàn)大幅溢價(jià)。17日，易方達(dá)基金、廣發(fā)基金、景順長(zhǎng)城基金、大成基金、華夏基金等公司同時(shí)發(fā)布公告，提示投資者關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，如果高溢價(jià)買入，可能面臨較大損失，基金公司也可能通過(guò)申請(qǐng)盤中臨時(shí)停牌、延長(zhǎng)停牌時(shí)間等方式，向市場(chǎng)警示風(fēng)險(xiǎn)。

值得一提的是，不僅散戶在擁抱美股資產(chǎn)，基金經(jīng)理也同樣如此，近期多個(gè)公募QDII基金降低港股市場(chǎng)倉(cāng)位，同時(shí)加大對(duì)美股巨頭的重倉(cāng)力度，部分QDII基金甚至完全清倉(cāng)港股，并將賣出的港股倉(cāng)位全部增加到美股市場(chǎng)，短時(shí)間內(nèi)獲得豐厚的回報(bào)和基金業(yè)績(jī)排名。

美股QDII吸引力大增，頭部基金紛紛發(fā)聲

在游資、散戶追捧美股QDII的情況下，頭部公募們集體發(fā)聲。

11月17日，易方達(dá)基金、廣發(fā)基金、景順長(zhǎng)城基金、大成基金、華夏基金、匯添富基金、國(guó)泰基金等紛紛發(fā)布公告，指相關(guān)基金公司旗下的QDII產(chǎn)品存在溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，且這些QDII產(chǎn)品無(wú)一例外的為美股主題QDII。

易方達(dá)基金17日表示，近期，易方達(dá)基金旗下易方達(dá)納斯達(dá)克100ETF（QDII）的二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格高于基金份額參考凈值。按最新披露的凈值數(shù)據(jù)顯示，2025年11月14日，該基金在二級(jí)市場(chǎng)的收盤價(jià)為1.767元，相對(duì)于當(dāng)日的基金份額參考凈值溢價(jià)幅度達(dá)到7.47%。易方達(dá)基金特此提示投資者關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，投資者如果高溢價(jià)買入，可能面臨較大損失。值得一提的是，易方達(dá)基金指其可根據(jù)實(shí)際情況通過(guò)向深圳證券交易所申請(qǐng)盤中臨時(shí)停牌、延長(zhǎng)停牌時(shí)間等方式，向市場(chǎng)警示風(fēng)險(xiǎn)。截至目前，相關(guān)基金運(yùn)作正常，無(wú)其他應(yīng)披露而未披露的重大信息。

此外，包括景順長(zhǎng)城標(biāo)普消費(fèi)精選QDII、國(guó)泰標(biāo)普500指數(shù)QDII、廣發(fā)納斯達(dá)克100、招商納斯達(dá)克100、大成納斯達(dá)克100等QDII基金亦發(fā)布類似公告。其中，標(biāo)普消費(fèi)精選QDII基金強(qiáng)調(diào)，若在2025年11月17日，該QDII基金的二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)幅度未能有效回落，基金公司有權(quán)采取向深圳證券交易所申請(qǐng)盤中臨時(shí)停牌、延長(zhǎng)停牌時(shí)間等措施以向市場(chǎng)警示風(fēng)險(xiǎn)。

新敘事吸引流動(dòng)性，美股QDII漸成科技股通道

自AI人工智能、芯片、創(chuàng)新藥、量子計(jì)算、AI醫(yī)療等新賽道的新敘事橫行全球，美股主題QDII成為公募QDII中獨(dú)一無(wú)二的存在，持續(xù)吸引大量資金介入。

券商中國(guó)記者注意到，雖然今年許多美股QDII基金漲幅相對(duì)保守，但吸金能力遠(yuǎn)超港股QDII。例如，截至11月17日，易方達(dá)納斯達(dá)克100QDII基金年內(nèi)收益率約17%，但該QDII的資產(chǎn)規(guī)模從今年1月初的14億元，已迅速增長(zhǎng)到今年9月末的37億元。相比之下，許多港股QDII基金雖然在今年取得超50%、60%甚至90%的好收益，但吸引散戶資金的申購(gòu)能力不足，不少今年業(yè)績(jī)排名優(yōu)異的港股QDII基金，出現(xiàn)叫好不叫座的現(xiàn)象。

或亦因美股QDII年內(nèi)漲幅相對(duì)保守，在美股QDII未來(lái)或出現(xiàn)更好收益率的預(yù)期下，在二級(jí)市場(chǎng)上，不少游資和散戶資金開始炒作這類QDII的交易價(jià)格，從而在交易價(jià)格與凈值之間形成不小幅度的溢價(jià)。

另外，業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，近期港股市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，尤其是港股互聯(lián)網(wǎng)公司、科技公司以及人工智能賽道股下跌風(fēng)險(xiǎn)加大，不少港股科技基金短時(shí)間出現(xiàn)較大的業(yè)績(jī)回撤。同期，多個(gè)美股科技公司日前發(fā)布三季報(bào)業(yè)績(jī)，顯著提振了市場(chǎng)信心，美股科技主題基金近期走勢(shì)兇悍，這種強(qiáng)弱分化的局面，也使得美股QDII具有較多的獨(dú)特性。

此外，在資金熱捧科技賽道的背景下，全球科技巨頭集中在美股市場(chǎng)的現(xiàn)象，也讓美股QDII基金更受投資者關(guān)注，美股QDII基金實(shí)際上為投資者提供了一種便利性參與的通道，一鍵覆蓋全球主要科技巨頭的股票，以易方達(dá)納斯達(dá)克100QDII為例，其核心持倉(cāng)包括奈飛、特斯拉、蘋果、英偉達(dá)、亞馬遜、博通、谷歌等全球科技龍頭。

降低港股倉(cāng)位，公募QDII擁抱美股謀求高彈性

實(shí)際上，無(wú)論是散戶抑或基金經(jīng)理，都在增加美股資產(chǎn)。當(dāng)散戶擁抱美股QDII基金時(shí)，管理QDII產(chǎn)品的基金經(jīng)理，也同樣在增加美股倉(cāng)位。

券商中國(guó)記者注意到，今年三季度，基金經(jīng)理毛丁丁幾乎清倉(cāng)了原先重倉(cāng)的港股，轉(zhuǎn)而把原先倉(cāng)位較少的美股，列為最大投資倉(cāng)位。根據(jù)創(chuàng)金合信全球醫(yī)藥生物基金QDII披露的信息，此前倉(cāng)位占比接近60%的港股，已在這只QDII產(chǎn)品上幾乎消失。截至今年9月末，港股倉(cāng)位在該QDII上的占比為0。造成這一因素的核心邏輯是，美股倉(cāng)位迅速增長(zhǎng)，躍升為第一大倉(cāng)位，占比高達(dá)71%。

值得一提的是，上述清倉(cāng)港股倉(cāng)位幾乎全押美股的操作，使得創(chuàng)金合信全球醫(yī)藥生物基金業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速崛起，在今年上半年，該QDII基金還處于落后狀態(tài)，而今在QDII基金中的業(yè)績(jī)排名已居于全市場(chǎng)前列，截至2025年11月17日，這只換倉(cāng)美股的QDII基金年內(nèi)收益已超過(guò)85%。

長(zhǎng)城基金國(guó)際業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理曲少杰也是重倉(cāng)美股市場(chǎng)。根據(jù)長(zhǎng)城全球新能源車QDII披露的定期報(bào)告，截至今年9月末，這只QDII基金所持有的美股倉(cāng)位接近72%，而同期持有的港股市場(chǎng)倉(cāng)位僅約5%。

曲少杰解釋了他擁抱美股市場(chǎng)的邏輯，他判斷美國(guó)目前正處于科技創(chuàng)新強(qiáng)周期，AI技術(shù)在今年繼續(xù)取得顯著進(jìn)展，特別是在大模型、智能機(jī)器人、智能駕駛等領(lǐng)域，這些技術(shù)的應(yīng)用范圍不斷擴(kuò)大，從互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、教育、醫(yī)療健康等多個(gè)行業(yè)都有所體現(xiàn)。人工智能的快速發(fā)展繼續(xù)提升AI算力的需求，推動(dòng)了高性能計(jì)算芯片的需求，如GPU、ASIC等，因此，將繼續(xù)看好美國(guó)科技龍頭公司的發(fā)展前景，互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司會(huì)繼續(xù)發(fā)展人工智能模型的能力，并建立自己的AI生態(tài)，提供人工智能算力的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)公司，最終也會(huì)繼續(xù)受益于算力需求的爆發(fā)。

易方達(dá)基金經(jīng)理林偉斌也認(rèn)為，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)仍然是美國(guó)通脹、就業(yè)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的走向?？萍汲砷L(zhǎng)型企業(yè)的波動(dòng)率也可能高于市場(chǎng)平均水平。中長(zhǎng)期來(lái)看，美股市場(chǎng)是全球資本市場(chǎng)重要的組成部分之一，也是美國(guó)家庭財(cái)富管理和海外投資者進(jìn)行全球資產(chǎn)配置的重要模塊。納斯達(dá)克100指數(shù)是美股科技成長(zhǎng)類公司的代表性指數(shù)，成份股公司大多是所在行業(yè)的全球性龍頭公司，在中長(zhǎng)期維度上，納斯達(dá)克100指數(shù)表現(xiàn)不但持續(xù)且明顯地超過(guò)美國(guó)名義GDP的增速，而且也明顯跑贏美股其他寬基大盤指數(shù)。在全球指數(shù)化投資方興未艾的今天，納斯達(dá)克100指數(shù)產(chǎn)品未來(lái)仍將是分享美股科技互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)投資機(jī)遇的重要工具。

責(zé)編：楊喻程

排版：汪云鵬

校對(duì)：趙燕