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時(shí)隔兩年，深圳再現(xiàn)村企VC基金。

8月25日，深圳坂田人工智能創(chuàng)投基金、深圳龍崗龍興創(chuàng)投基金簽訂投資意向協(xié)議。證券時(shí)報(bào)記者從簽約現(xiàn)場(chǎng)了解到，這兩只基金的總規(guī)模預(yù)計(jì)分別為1億元和2億元，存續(xù)期10年，現(xiàn)已完成意向資金募資，正在推進(jìn)后續(xù)法定程序。兩只基金將聚焦以人工智能為先導(dǎo)的深圳戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資。據(jù)了解，目前兩只基金已儲(chǔ)備了一批優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

值得注意的是，這兩只基金背后的LP除了深圳國(guó)資以外，還站著深圳市龍崗區(qū)12個(gè)村股份合作公司（以下簡(jiǎn)稱“村企”），且這些村企是兩只基金的主要出資人。此外，兩只基金的管理人均為深圳南嶺村旗下的專業(yè)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)——南嶺創(chuàng)投。

實(shí)際上，深圳村企設(shè)基金并非新鮮事，早在2023年，深圳多只村企基金相繼成立，一度成為當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)創(chuàng)投市場(chǎng)的焦點(diǎn)。承擔(dān)著盤活集體經(jīng)濟(jì)的村企VC基金發(fā)展如何？村企做風(fēng)險(xiǎn)投資的模式能否復(fù)制到其他地方？

3億元村企VC基金投向人工智能等領(lǐng)域

記者從簽約現(xiàn)場(chǎng)了解到，此次設(shè)立的兩只基金分別是龍崗龍興創(chuàng)投基金和坂田人工智能創(chuàng)投基金。其中，龍崗龍興創(chuàng)投基金總規(guī)模為2億元，從基金的LP及出資比例來看，龍崗金控出資30%，龍興創(chuàng)投50%、南嶺村10%、樟樹布村5%，以及上李朗村5%。

而坂田人工智能創(chuàng)投基金總規(guī)模為1億元，背后的LP包括：坂田集團(tuán)、崗頭村、禾坪崗村、風(fēng)門坳村4個(gè)村企，其中，坂田集團(tuán)出資比例為50%。據(jù)介紹，目前這兩只基金已完成募資，待履行法定程序后，將圍繞人工智能、機(jī)器人、半導(dǎo)體、高端制造、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域開展投資，且目前已經(jīng)儲(chǔ)備了一批優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

記者留意到，這兩只基金的其中一個(gè)LP龍興創(chuàng)投，以及兩只基金的管理人南嶺創(chuàng)投，都是村企VC的老面孔。其中，龍興創(chuàng)投由龍崗區(qū)5家村企——南聯(lián)村、南約村、龍崗村、同樂村、龍東村共同發(fā)起設(shè)立，早在2023年就曾出資由深創(chuàng)投管理的紅土龍城創(chuàng)新（深圳）私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），且以24.7%的持股比例成為基金的最大LP。

而南嶺創(chuàng)投則由南嶺村股份合作公司于2017年設(shè)立，成為廣東省首個(gè)村集體經(jīng)濟(jì)成立的私募股權(quán)、創(chuàng)投基金管理人。據(jù)了解，該機(jī)構(gòu)目前已投資十余個(gè)項(xiàng)目，涉及生物醫(yī)藥、先進(jìn)制造、人工智能及電子信息，其中，投資的海創(chuàng)藥業(yè)已成功IPO，此外還有多家企業(yè)正在走向港交所、科創(chuàng)板IPO的路上。

據(jù)介紹，兩只基金由龍崗區(qū)國(guó)資系統(tǒng)參與謀劃、全力推動(dòng)設(shè)立。值得一提的是，兩只基金均為創(chuàng)投基金，存續(xù)期為10年。

“村VC”相繼設(shè)立 融入城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局

早在1992年，深圳開全國(guó)之先河，成立了第一家社區(qū)股份合作公司，經(jīng)歷兩輪農(nóng)轉(zhuǎn)非后，深圳所有農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)都以“社區(qū)股份合作公司”的名義運(yùn)營(yíng)。據(jù)深圳市國(guó)資委2021年統(tǒng)計(jì)，深圳全市有近1000家股份合作公司，總資產(chǎn)近2500億元，凈資產(chǎn)超1200億元，擁有超過1億平方米物業(yè)。

多年來，深圳社區(qū)股份合作公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是房地產(chǎn)開發(fā)、園區(qū)運(yùn)營(yíng)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，并且積累了大量資金，目前仍以物業(yè)租賃形式維持收入。但是，近年來，受房地產(chǎn)行業(yè)影響，各社區(qū)股份合作公司轉(zhuǎn)型發(fā)展壓力陡增。在對(duì)外投資領(lǐng)域，雖有零星探索，但整體投資偏好趨于保守，更依賴固定收益類項(xiàng)目，對(duì)基金等多元化投資的內(nèi)生動(dòng)力明顯不足。

深圳市蔡屋圍實(shí)業(yè)股份有限公司董事長(zhǎng)蔡建光曾坦言，在經(jīng)濟(jì)下行等因素沖擊之下，凸顯出以物業(yè)經(jīng)濟(jì)為主的集體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的單一，抗風(fēng)險(xiǎn)能力不齊全的短板，社區(qū)股份合作公司需要尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，加快企業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型。

2023年1月，深圳市羅湖區(qū)在全市率先成立了首只“市區(qū)國(guó)企+股份合作公司”股權(quán)投資基金，該基金的設(shè)立打響了國(guó)有企業(yè)和集體企業(yè)共建股權(quán)投資基金“第一槍”。龍崗區(qū)動(dòng)作最大，市區(qū)國(guó)企聯(lián)合多個(gè)村企，成立了總規(guī)模高達(dá)5.05億元的紅土龍城基金，不僅盤活了集體資產(chǎn)，還引導(dǎo)集體經(jīng)濟(jì)融入深圳“20+8”產(chǎn)業(yè)發(fā)展大局中。

自此，深圳多只“村VC”相繼設(shè)立，成為國(guó)內(nèi)創(chuàng)投圈一抹獨(dú)特的風(fēng)景線。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，深圳有近40家村股份合作公司已涉足創(chuàng)業(yè)投資，這些村企分布在深圳南山、羅湖、龍崗、龍華、坪山等行政區(qū)。

記者觀察到，這些村企在基金的投入金額占總資產(chǎn)的比例較低，甚至連十分之一都不到；此外，他們多以LP的身份參與成熟的市場(chǎng)化基金投資，因此很大程度上規(guī)避了因?qū)I(yè)投資能力不足而產(chǎn)生的直接投資風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，與當(dāng)前主流的國(guó)資LP不同，村企LP是難得的純市場(chǎng)化資金?！按迤驦P主要以財(cái)務(wù)回報(bào)為導(dǎo)向，且投資方向、投資決策都更加市場(chǎng)化。但也要看到，當(dāng)前這類資金的規(guī)模還比較小，戰(zhàn)略布局也有進(jìn)一步提升空間?！蹦蠋X創(chuàng)投合伙人侯雪鋒表示。

政策“松綁”助力村民“敢投”“愿投”

盡管基金規(guī)模不大、參與的村企占比仍然很小，但村企試水創(chuàng)業(yè)投資，一方面是村集體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的有益探索，另一方面也對(duì)地方發(fā)展科技產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)資金力量。但在村企布局創(chuàng)業(yè)投資的過程中，村集體的共識(shí)及地方監(jiān)管的態(tài)度尤為重要。

不可否認(rèn)，與出租物業(yè)獲得零風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定現(xiàn)金流相比，股權(quán)投資是一筆“高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)周期”的生意，這不免讓習(xí)慣了每年獲得穩(wěn)定分紅的股份合作公司的每一位股東心生顧慮?！叭f一搞失敗了，到時(shí)村民會(huì)找你麻煩，甚至?xí)f換個(gè)人當(dāng)董事長(zhǎng)?！币幻钲谏鐓^(qū)股份合作公司相關(guān)人士如此坦言。

記者采訪了解到，對(duì)村集體參與創(chuàng)業(yè)投資來說，有三個(gè)重要的考量因素：第一，是否有政府的專項(xiàng)扶持政策，里面是否包含風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制和獎(jiǎng)勵(lì)金等；第二，管理人的投資能力是否足夠?qū)I(yè)；第三，投資的項(xiàng)目是否經(jīng)過充分驗(yàn)證。

這其中，監(jiān)管的態(tài)度和制度的支持顯得尤為重要。龍崗區(qū)財(cái)政局集資科科長(zhǎng)巫萬恒說，過去，在村集體經(jīng)濟(jì)對(duì)外投資方面，存在顯著的制度制約，體現(xiàn)在對(duì)外投資的免責(zé)容錯(cuò)機(jī)制尚未健全，僅在改革創(chuàng)新領(lǐng)域有初步適用；投資流程也過于繁瑣，所有投資均需經(jīng)股東代表大會(huì)集體審議通過后方可實(shí)施，限制了股份合作公司的投資積極性，因此各村大量資金長(zhǎng)期閑置，難以有效激活。

記者了解到，為破解這一困局，推動(dòng)各村帶頭人和廣大村民實(shí)現(xiàn)“敢投”“愿投”“會(huì)投”，鼓勵(lì)股份合作公司加大對(duì)外投資、加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、探索集體經(jīng)濟(jì)“第二增長(zhǎng)曲線”，深圳市龍崗區(qū)政府推出了一系列突破性改革政策，可以說直接促成了兩只基金的籌備設(shè)立。

據(jù)巫萬恒介紹，龍崗區(qū)采取三大舉措來激發(fā)股份合作公司的投資活力，同時(shí)筑牢風(fēng)險(xiǎn)“防線”：一是健全容錯(cuò)免責(zé)機(jī)制；二是放寬投資決策權(quán)限；三是實(shí)施分級(jí)精準(zhǔn)監(jiān)管。其中，在全國(guó)各地國(guó)資基金力推容虧容錯(cuò)機(jī)制的背景下，深圳龍崗國(guó)資也將此落到實(shí)處。

2025年7月，龍崗區(qū)政府印發(fā)《龍崗區(qū)股份合作公司集體資產(chǎn)監(jiān)督管理辦法》，明確規(guī)定：“股份合作公司在經(jīng)營(yíng)管理、投資決策及改革創(chuàng)新相關(guān)工作中，若未達(dá)到預(yù)期效果，但同時(shí)符合方案制定和實(shí)施程序合規(guī)、個(gè)人及所在單位未牟取私利、未與其他單位或個(gè)人惡意串通這三項(xiàng)情形，可免于追究有關(guān)人員責(zé)任?！边@一政策直接打破了“投資失敗怕追責(zé)”的桎梏，為股份合作公司投資“松綁”，摘掉了長(zhǎng)期束縛其發(fā)展的“緊箍咒”。

“經(jīng)歷了多年的探索，以及村民樂見基金所投項(xiàng)目取得了不錯(cuò)的發(fā)展后，南嶺村的許多村民對(duì)股權(quán)投資的態(tài)度都越發(fā)開明，尤其是這次龍崗區(qū)出臺(tái)了一系列政策來支持基金設(shè)立，各個(gè)村帶頭人、股民的態(tài)度相比之前有了明顯變化，從之前的懷疑、觀望到更加積極參與，從謹(jǐn)慎、保守到勇于創(chuàng)新、大膽嘗試。”侯雪鋒表示。

對(duì)于深圳社區(qū)股份合作公司布局創(chuàng)業(yè)投資這一新嘗試，一名研究集體經(jīng)濟(jì)的學(xué)者在接受記者采訪時(shí)指出，這是集體經(jīng)濟(jì)在當(dāng)前發(fā)展困境中的一次有益探索，其經(jīng)驗(yàn)及背后的驅(qū)動(dòng)邏輯值得深入研究與復(fù)盤。不過，鑒于各地集體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展基礎(chǔ)、資源稟賦存在顯著差異，深圳的這一模式恐怕難以簡(jiǎn)單復(fù)制。更為關(guān)鍵的是，唯有這些村企基金實(shí)現(xiàn)投資的成功退出，才能從根本上驗(yàn)證該模式是否真正具備可行性。

校對(duì)：呂久彪