數(shù)據(jù)寶
陳見南
2025-08-21 12:39
鎢價持續(xù)攀升 ，產業(yè)鏈迎增長機遇。
美聯(lián)儲7月會議紀要公布
當?shù)貢r間8月20日，美股主要股指漲跌不一，道指盤中一度下跌0.34%，隨后回升，收盤微漲0.04%；納指盤中大跌1.92%，跌破21000點，收盤下跌0.67%；標普500盤中下跌1.05%，收盤跌0.24%。
大型科技股普遍下跌，萬得美國科技七巨頭指數(shù)跌1.07%，蘋果跌1.97%，亞馬遜跌1.84%，特斯拉跌1.64%，谷歌跌1.14%。中概股漲跌不一，納斯達克中國金龍指數(shù)上漲0.33%，網易漲1.71%，阿里巴巴、拼多多、京東集團、百度集團均有不同程度的下跌。
消息面上，據(jù)央視新聞報道，當?shù)貢r間8月20日，美聯(lián)儲公布聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）7月29日至30日的會議紀要。會議紀要顯示，美聯(lián)儲同意將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在4.25%—4.5%之間。
在本次會議的貨幣政策討論中，委員們一致認為，盡管凈出口波動影響了數(shù)據(jù)，但近期指標表明，上半年經濟活動增長有所放緩。通脹率仍然略高，經濟前景的不確定性仍然較高。
為了支持委員會的目標，幾乎所有委員都同意將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在4.25%至4.5%。但美聯(lián)儲主管監(jiān)管的副主席米歇爾·鮑曼和理事克里斯托弗·沃勒投票反對維持基準利率不變的決定，而是支持將利率下調25個基點，以防止就業(yè)市場進一步疲軟。這是30多年來首次出現(xiàn)多位理事同時反對利率決議的情況，凸顯了決策層內部的分歧。
據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲9月維持利率不變的概率為18.1%，降息25個基點的概率為81.9%。
多家機構認為，近期美聯(lián)儲降息預期明顯提升。長江證券研報認為，隨著經濟數(shù)據(jù)走弱，市場對美聯(lián)儲政策轉向的預期快速升溫，市場或較充分定價9月降息預期，美國財政部長貝森特公開建議考慮降息50個基點以應對經濟下行風險。這一系列數(shù)據(jù)變化預示著今年美國貨幣政策可能即將迎來重要轉折點。
鎢價持續(xù)攀升
今年以來，主要鎢制品價格持續(xù)上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，近一周，鎢精礦價格呈現(xiàn)日漲3000元/噸—10000元/噸的迅猛之勢。
8月20日，65%鎢精礦價格報21.7萬元/噸，較8月19日增加3000元/噸，較年初上漲51.75%；88.5%仲鎢酸銨（APT）報31.15萬元/噸，較年初上漲47.98%，鎢粉價格報482.5元/公斤，較年初上漲53.91%。
近期市場動態(tài)顯示，8月以來，鎢龍頭企業(yè)多次調價，如江鎢控股集團國標一級黑鎢精礦8月下半月指導價21.3萬元/標噸，較上半月報價上調1.9萬元/標噸，漲幅9.79%，月漲幅17.03%。章源鎢業(yè)此前公布8月上半月長單采購報價：55%黑鎢精礦19.25萬元/標噸，較7月下半月上調1.25萬元/標噸。
業(yè)內人士認為，這一輪價格大漲主要包括供應持續(xù)收緊、新興需求等因素。從供給端來看，今年4月，自然資源部下達2025年第一批鎢礦開采總量控制指標為58000噸，較2024年第一批開采總量控制指標減少4000噸，降幅為6.45%。而鎢礦主產區(qū)江西省、云南省的開采量分別縮減2370噸、400噸，導致市場流通量銳減。
從需求端來看，鎢硬質合金具有硬度高、耐磨、耐高溫、耐腐蝕等一系列優(yōu)異性能，廣泛用于機械加工、航空航天、國防軍工、電子工業(yè)、交通運輸?shù)阮I域。
近年來，新能源領域鎢需求顯著增長，據(jù)中鎢在線數(shù)據(jù)，光伏鎢絲滲透率從2024年的20%升至2025年的40%，并不斷快速攀升，預計未來全球需求超4500噸；鋰電池正極添加鎢提升能量密度，2025年消費量同比增22%，達1500噸。
國盛證券研報認為，短期看好剛需補庫+出口修復驅動的鎢價彈性；中長期鎢品供給矛盾難解，資源品稀缺有望驅動鎢價中樞抬升。鎢產業(yè)鏈利潤分配屬于典型的“微笑曲線”，占據(jù)產業(yè)鏈兩端的企業(yè)有望充分受益于鎢價上行周期。
鎢產業(yè)鏈個股出爐
據(jù)證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，A股中布局鎢產業(yè)鏈的個股共有10只。8月以來，鎢概念股普遍上漲，平均漲幅達到10.1%，洛陽鉬業(yè)、中鎢高新、翔鷺鎢業(yè)累計漲幅居前，分別達到22.48%、18.99%、17.41%。
從估值上來看，部分鎢概念股估值較低，滾動市盈率中位數(shù)為30.24倍，盛屯礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、錫業(yè)股份3股不足20倍。
盛屯礦業(yè)估值最低，最新滾動市盈率為12.41倍；根據(jù)公司年報數(shù)據(jù)，其自有礦山銀鑫礦業(yè)保有鎢金屬量3.22萬噸。
從業(yè)績上來看， 根據(jù)目前披露的半年報業(yè)績數(shù)據(jù)，按照半年報、業(yè)績快報、業(yè)績預告下限（無下限則取公告數(shù)值）統(tǒng)計，已公布業(yè)績的8家公司中，翔鷺鎢業(yè)和廣晟有色同比扭虧為盈，洛陽鉬業(yè)、湖南黃金、錫業(yè)股份、章源鎢業(yè)歸母凈利潤同比增長，整體報喜比例達四分之三。
翔鷺鎢業(yè)上半年實現(xiàn)歸母凈利潤1838.36萬元。公司表示，硬質合金銷售訂單增加，新產品光伏用鎢絲產能逐步釋放，同時公司加強成本控制，提高盈利水平，營業(yè)利潤同比增加。
歸母凈利潤同比增長的公司中，洛陽鉬業(yè)增幅最高，預計上半年實現(xiàn)歸母凈利潤82億元至91億元，同比增長51.37%至67.98%。公司2024年年報顯示，鎢產量、銷量分別為8288噸、8132噸，同比分別增長3.92%、3.32%。
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校對：李凌鋒
