第一財經(jīng)
陳楊園
2025-08-19 09:29
本周，投資者將把目光投向美國懷俄明州杰克遜霍爾，美聯(lián)儲將在那里舉行全球年度政策研討會，今年的主題是“轉(zhuǎn)型中的勞動力市場：人口、生產(chǎn)力和宏觀經(jīng)濟(jì)政策”。隨著近期就業(yè)數(shù)據(jù)有所波動，外界希望尋找美聯(lián)儲降息路徑的更多線索。這種樂觀情緒正在推高了小盤股和對利率敏感的資產(chǎn)，建筑行業(yè)表現(xiàn)受到關(guān)注，特別是在伯克希爾有所行動之后。
市場反應(yīng)熱烈
在最近的華爾街交易中，可能從利率下調(diào)之中受益最多的公司是最大的贏家之一。
道富銀行投資管理公司首席投資策略師阿羅內(nèi)（Micheal Arone）表示：“一些傳統(tǒng)上受益于降息的行業(yè)因相信美聯(lián)儲將重啟寬松周期而出現(xiàn)反彈?！卑⒘_內(nèi)表示，房屋建筑商尤其已“顯現(xiàn)出一些生機(jī)”。
在市場預(yù)期美聯(lián)儲降息之際，抵押貸款利率近期出現(xiàn)緩和跡象。據(jù)房地美數(shù)據(jù)，上周美國最常見的住房貸款——30年期固定利率抵押貸款的平均利率降至6.58%，為去年10月以來的最低水平。今年以來，該關(guān)鍵基準(zhǔn)利率已下降近0.5個百分點(diǎn)。
據(jù)FactSet數(shù)據(jù)，過去一周，iShares美國住宅建筑ETF上漲 5.6%，幾乎是大盤漲幅的4倍。值得一提的是，“股神”巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司上周提交的13F監(jiān)管文件顯示，在繼續(xù)減持美銀的同時，公司新購入了約2億美元的建筑商D.R. Horton股票，并增持了另一家建筑企業(yè)Lennar的股份，這也被外界視為巴菲特開始押注美聯(lián)儲降息的信號。
自特朗普挑起關(guān)稅戰(zhàn)導(dǎo)致4月股市低谷、標(biāo)普500指數(shù)暴跌近20%以來，房屋建筑商的整體表現(xiàn)落后于大盤。目前美國關(guān)稅處于幾十年來的最高水平，但已與多個貿(mào)易伙伴達(dá)成了貿(mào)易協(xié)定。不過，對于通脹在物價中長期扎根的擔(dān)憂依然存在。這也讓美國整體房地產(chǎn)市場基本停滯不前，創(chuàng)紀(jì)錄的房價、供應(yīng)失衡以及數(shù)年來的高抵押貸款利率，抑制了家庭買賣房屋的能力。
周一公布的數(shù)據(jù)顯示，衡量美國房屋建筑商信心的一項指標(biāo)——全美住宅建筑商協(xié)會（NAHB）住房市場指數(shù)本月意外下降至32，回落至2022年12月以來的最低水平。超過三分之一的住宅建筑商降價銷售，約三分之二的建筑商提供某種形式的優(yōu)惠，以吸引因抵押貸款利率仍高企和經(jīng)濟(jì)不確定性而持觀望態(tài)度的買家。
全美住宅建筑商協(xié)會主席休斯（Buddy Hughes）表示：“住房市場的首要挑戰(zhàn)仍是價格承受能力，購房者都在等待抵押貸款利率下降后才采取行動。建筑商也在應(yīng)對供應(yīng)方面的不利因素，包括在開發(fā)土地和建造房屋方面與監(jiān)管政策相關(guān)的持續(xù)困擾?！?/p>
鮑威爾會怎么做
在去年的杰克遜霍爾全球央行年會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，降息的“時機(jī)已到”，隨后聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）在9月以50個基點(diǎn)的大幅降息開啟了寬松周期。
在今年會議之前的一周，美國公布的消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）和批發(fā)價格數(shù)據(jù)（PPI）似乎發(fā)出了混合信號，表明經(jīng)濟(jì)在多大程度上經(jīng)受住了全面進(jìn)口關(guān)稅考驗還有待觀察。在一系列數(shù)據(jù)表明消費(fèi)者和就業(yè)市場仍具韌性之后，一些投資者擔(dān)心鮑威爾可能借此次會議為未來幾周降息的普遍預(yù)期潑冷水，并引用其他數(shù)據(jù)表明通貨膨脹仍然是一個問題。
在線券商IBKR市場策略師索斯尼克（Steve Sosnick）表示：“這是今年一個潛在的重大事件。如果人們再次期待溫和的鮑威爾，而他卻不為所動，那該怎么辦？”
摩根士丹利在最新發(fā)布的報告中表示，在今年的杰克遜霍爾全球央行年會上，市場翹首以盼的降息“綠燈”可能不會亮起，取而代之的，將是一場旨在強(qiáng)力回?fù)羰袌黾みM(jìn)預(yù)期的“鷹派”宣示。摩根士丹利財富管理股票顧問團(tuán)隊主管斯利盟（Andrew Slimmon）表示，鮑威爾更關(guān)注通脹的看跌信號，而不是其他更溫和的指標(biāo)：“我越是看到房屋建筑商反彈，它就越告訴我市場認(rèn)為美聯(lián)儲將降息，這意味著杰克遜霍爾的任何暗示都將使市場更容易受到拋售的影響?！?/p>
聯(lián)邦基金利率期貨顯示，在美國財長貝森特暗示降息50個基點(diǎn)短暫推高預(yù)期后，市場重新回到了常規(guī)降息的定價，預(yù)期25個基點(diǎn)降息的概率為80%。
一些市場觀察人士表示，他們已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了市場情緒的轉(zhuǎn)變。麥格理全球外匯和利率策略師威茲曼（Thierry Wizman）在給客戶的一份報告中表示，9月份溫和降息“更貼近現(xiàn)實”。
機(jī)構(gòu)駿利亨德森（Janus Henderson）全球資產(chǎn)配置主管阿蘭卡爾（Ashwin Alankar）表示，為了保持市場平靜，鮑威爾必須謹(jǐn)慎行事，強(qiáng)調(diào)許多投資者持有的金發(fā)姑娘信念，即經(jīng)濟(jì)既沒有過熱，也沒有陷入衰退的風(fēng)險?！八荒苷f美聯(lián)儲認(rèn)為經(jīng)濟(jì)確實需要大量刺激來嚇唬市場?！?/p>
