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阮潤生
2025-08-18 18:50
在政策支持與創(chuàng)新驅(qū)動的雙重動力下，國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)正加速復(fù)蘇。8月18日晚間，港股龍頭藥企中國生物制藥（01177.HK）公布2025半年度業(yè)績報告，上半年公司實現(xiàn)營收175.7億元，歸母凈利潤33.9億元，同比分別增長10.7%和140.2%，連續(xù)三個報告期實現(xiàn)雙位數(shù)穩(wěn)定增長。
報告期內(nèi)，中國生物制藥創(chuàng)新轉(zhuǎn)型成效顯著，研發(fā)管線已經(jīng)進入密集收獲期。財報顯示，繼去年全年突破120億元大關(guān)后，今年上半年，公司創(chuàng)新產(chǎn)品收入再上臺階，僅半年就達到78億元，同比強勁增長27.2%；占總收入比例也進一步提升至44.4%，充分顯示創(chuàng)新轉(zhuǎn)型已進入深水區(qū)。公司表示，對全年實現(xiàn)雙位數(shù)增長充滿信心，創(chuàng)新產(chǎn)品收入增速全年有望達到25%以上，占收入比有望順利突破50%。
創(chuàng)新產(chǎn)品收入勁增27.2%
作為行業(yè)龍頭，中國生物制藥已連續(xù)多年在創(chuàng)新研發(fā)上重磅投入，并迎來密集收獲期。業(yè)績公告顯示，今年上半年，公司研發(fā)費用投入達31.9億元，較上年同期增加6.1億元，研發(fā)費用占收入比例達到18.1%，也較上年同期增長1.9個百分點。其中，創(chuàng)新藥及生物類似藥研發(fā)費用占比達到78%。公司創(chuàng)新產(chǎn)品收入上半年達到78億元，同比強勁增長27.2%。
過去兩年，公司獲批創(chuàng)新產(chǎn)品高達11個，進入密集收獲期。今年以來，多個創(chuàng)新產(chǎn)品獲批，包括國內(nèi)首款24小時長效鎮(zhèn)痛非甾體抗炎藥（NSAID）注射液普坦寧、首個國產(chǎn)重組七因子安啟新等；“國藥之光”安羅替尼新獲批一線腎細胞癌、一線軟組織肉瘤兩個適應(yīng)癥，適應(yīng)癥總數(shù)已達到9個；HER2 ADC雙抗TQB2102、CCR8單克隆抗體LM-108、JAK/ROCK抑制劑羅伐昔替尼片被納入突破性治療品種，有望加速審批。
公司預(yù)計，全年有較大機會可以實現(xiàn)50%創(chuàng)新收入的指引。全年創(chuàng)新產(chǎn)品收入增速預(yù)計達到25%以上，對業(yè)績的增量貢獻將超過30億元。三代升白藥、PD-L1、KRAS、帕妥珠等在2023年—2024年新上市的產(chǎn)品，將是今年的主要核心驅(qū)動力。
2025年至2027年，公司預(yù)計將獲批19個創(chuàng)新產(chǎn)品，較歷史累計獲批的創(chuàng)新產(chǎn)品再次翻倍。其中，一半以上是銷售峰值有望超過20億元人民幣的大單品，如TQB3616 (CDK2/4/6抑制劑)與TQB2102 (HER2雙抗ADC)作為乳腺癌的潛在BIC療法、TQC3721 (PDE3/4抑制劑)作為中國首個上市的COPD新基石、Lanifibranor (泛PPAR激動劑)作為中國首個上市的MASH治療小分子更是具備重磅潛力。
中國生物制藥董事會主席謝其潤表示，從去年中期以來，公司業(yè)績已連續(xù)三個報告期實現(xiàn)雙位數(shù)強勁增長，充分彰顯了公司的研發(fā)布局已進入密集收獲期。展望全年，對實現(xiàn)雙位數(shù)增長指引充滿信心，將持續(xù)推動公司創(chuàng)新產(chǎn)品走向國際市場，為全球患者提供更優(yōu)質(zhì)的治療方案。
持續(xù)兌現(xiàn)創(chuàng)新價值
公司在業(yè)績會上透露，在腫瘤、肝病、呼吸、外科/鎮(zhèn)痛四大重點治療領(lǐng)域均有突出進展，多項全球FIC/BIC產(chǎn)品研發(fā)進度喜人。
腫瘤領(lǐng)域，公司全面布局非小細胞肺癌領(lǐng)域，覆蓋多種分型的全線治療， EGFR/cMet雙抗TQB2922即將啟動二線非小細胞肺癌III期臨床， EGFR/cMet雙抗ADC TQB6411 I期臨床正在入組，兩款產(chǎn)品進度均位于中國前列；深度布局乳腺癌三大亞型， CDK2/4/6抑制劑庫莫西利膠囊有望成為HR+/HER2-乳腺癌的BIC療法， HER2雙抗ADC TQB2102較DS-8201潛在安全性優(yōu)效，多個適應(yīng)癥正在同步拓展，其中三項乳腺癌III期快速推進；系統(tǒng)布局消化道領(lǐng)域結(jié)直腸癌、胃癌、胰腺癌、肝癌等核心癌腫，LM-108(CCR8單抗)、TQB2868(PD-1/TGF-β雙功能融合蛋白)研發(fā)進度全球最快，且目前臨床數(shù)據(jù)展示出了極大潛力。
呼吸領(lǐng)域，中生實現(xiàn)了呼吸系統(tǒng)疾病的全譜覆蓋，霧化、干粉、軟霧等多劑型全面布局，其中PDE3/4進度位居全球第二，靶點極具潛力。肝病/代謝領(lǐng)域，布局口服+注射雙劑型，瞄準(zhǔn)全球2億+MASH患者，目前臨床進度位居中國第一。
在外科/鎮(zhèn)痛領(lǐng)域，中生以貼劑平臺為核心，已上市氟比洛芬凝膠貼膏、利多卡因凝膠貼膏等產(chǎn)品，通過技術(shù)迭代強化行業(yè)龍頭地位。2025年上半年妥洛特羅貼劑和洛索洛芬鈉貼膏獲批，2026 年預(yù)計上市的貼劑產(chǎn)品累計將達7款。過去十年，貼劑產(chǎn)品收入復(fù)合增長率近 40%，預(yù)計 2030 年將形成 十多款 產(chǎn)品的矩陣，成為重要的業(yè)績增長點。
中國生物制藥首席執(zhí)行長謝承潤表示，公司近年聚焦核心領(lǐng)域，研發(fā)效率持續(xù)跨越式提升，以全球首創(chuàng)（FIC）、同類最優(yōu)（BIC）為錨點，管線儲備沖刺全球第一梯隊。今年以來，多個核心產(chǎn)品迎來重磅突破，并在ASCO等國際學(xué)術(shù)會議上嶄露頭角，未來數(shù)年將持續(xù)兌現(xiàn)創(chuàng)新價值。
報告期內(nèi)，中生資金儲備充裕，達305億元。公司2025年半年度擬派息8.2億元，較上年同期增加超60%。今年以來，公司股價累計漲幅逾150%，實現(xiàn)了股東長期回報的穩(wěn)步提升。
