證券時報
2025-08-17 22:32
在全球經濟結構調整與科技革命加速推進背景下，科技創(chuàng)新已成為驅動經濟增長與產業(yè)變革的核心動力。2025年以來，科創(chuàng)板憑借政策扶持與技術突破的雙重優(yōu)勢，成為本輪科技股上漲的核心載體。截至8月11日，科創(chuàng)綜指年內漲幅達22%，大幅領先滬深300、上證50等寬基指數；科創(chuàng)綜指、科創(chuàng)100、科創(chuàng)成長等指數近期更是率先創(chuàng)造去年“9?24”以來的新高點，市場資金堅定看好這片“硬科技”的“新藍?！?。
科創(chuàng)板成為本輪科技股行情的中流砥柱
自開板以來，科創(chuàng)板堅守“硬科技”定位，歷經六年磨礪，實現了跨越式發(fā)展——上市公司數量攀升至589家，總市值成功跨越7萬億元大關。截至目前，科創(chuàng)板新一代信息技術、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等新興產業(yè)公司占比超八成，人工智能、低空經濟、基因治療等前沿細分領域均有公司布局，構建起服務新質生產力發(fā)展的產業(yè)生態(tài)。
科創(chuàng)板“硬科技”企業(yè)的行業(yè)定位與高成長潛力，為本輪科技股的上揚行情提供了重要支撐。以AI領域為例，國產大模型DeepSeek的顛覆性突破，帶動AI資本支出顯著增長，國產算力芯片、光芯片、軟件應用等細分領域呈現高景氣度，估值顯著提升。數據顯示，科創(chuàng)AI、科創(chuàng)芯片指數自去年“9?24”以來累計漲幅分別達到109%和95%。
公司及行業(yè)的成長性是估值的重要依據。以科創(chuàng)芯片指數重要成份股寒武紀、海光信息為例，憑借在芯片設計領域的深厚技術積累，兩家公司迎來業(yè)績兌現。截至今年一季度，寒武紀已連續(xù)第二個季度實現盈利，庫存規(guī)模亦攀升至近28億元；海光信息2025年上半年歸母凈利潤首次突破10億元關口，期末合同負債超30億元，較上年末增長2.4倍，對日益旺盛的國內高端芯片市場需求形成了有效供給。
另一方面，科創(chuàng)板創(chuàng)新藥企的股價表現，也成為今年科技股行情中的一大亮點。今年以來，科創(chuàng)板創(chuàng)新藥企喜訊頻傳。5月，三生國健與關聯方一同將一款尚處臨床階段的PD-1/VEGF雙抗候選藥物，以首付款12.5億美元、總金額60.5億美元授權給輝瑞，創(chuàng)下國產創(chuàng)新藥出海新紀錄；同月，百濟神州的百赫安、特寶生物的益佩生等5款新藥獲得國家藥監(jiān)局批準上市，商業(yè)化進程提速。7月，百利天恒、迪哲醫(yī)藥披露新藥研發(fā)進展，兩家公司憑借全球首個完成III期研究的雙抗ADC藥物與中國首個獨立研發(fā)在美獲批的全球首創(chuàng)新藥，雙雙創(chuàng)造中國創(chuàng)新藥的“Deepseek時刻”。8月，百濟神州的拳頭產品澤布替尼以125.27億元的半年度銷售額，成為唯一上榜全球藥品銷售額TOP50的國產創(chuàng)新藥。
科創(chuàng)板創(chuàng)新藥企扎實的研發(fā)管線儲備、行業(yè)首創(chuàng)性的技術突破以及里程碑式的出海授權交易，驗證了中國創(chuàng)新藥的臨床競爭力，有效催化了市場對創(chuàng)新藥產業(yè)投資價值的認知。數據顯示，科創(chuàng)新藥指數自年初以來漲幅已突破75%，是上證生物醫(yī)藥指數年內漲幅的3倍多；成份股百利天恒、特寶生物、艾力斯相對發(fā)行價漲幅分別達到11倍、9倍和3倍。
資本市場“科特估”邏輯逐步深化
“改革、創(chuàng)新、出海、并購”多線并進的發(fā)展優(yōu)勢，讓科創(chuàng)板公司始終保有強勁有力的成長動能，也為科技資產定價提供了更為豐富的估值錨。今年科創(chuàng)板相關指數的上行行情，正是資本市場對“科特估”邏輯的積極投票。
一方面，科創(chuàng)板公司以研發(fā)創(chuàng)新作為立身之本，業(yè)績表現日益亮眼。自開板以來，科創(chuàng)板企業(yè)6年累計研發(fā)投入達到7090億元，自2022年起已連續(xù)三年研發(fā)投入突破1000億元。截至目前，板塊合計形成研發(fā)專利超12萬項，累計138家次公司牽頭或參與的項目榮獲國家科學技術進步獎等重要獎項。眾多科創(chuàng)板企業(yè)憑借核心技術突破，不斷拓展市場份額，實現營收與利潤的雙增長。以半導體行業(yè)為例，隨著國產替代進程的加速，中芯國際等晶圓代工企業(yè)產能利用率不斷提升，中微公司等國產設備企業(yè)訂單飽滿，業(yè)績穩(wěn)步提升，估值得到了市場的高度認可。
另一方面，科創(chuàng)板推出了一系列增強優(yōu)質科技型企業(yè)制度包容性、適應性的改革舉措，為“科特估”邏輯的深化提供了堅實的政策支撐。今年，在科創(chuàng)板開板六周年之際，科創(chuàng)板迎來一系列重磅改革，其中，設置科創(chuàng)成長層是一大亮點。這一舉措為未盈利科技型企業(yè)提供了更廣闊的發(fā)展空間，也為投資者帶來了更多投資潛力大的標的。
通過對未盈利科技型企業(yè)集中管理，也便于投資者更好地識別風險，保護自身合法權益。數據顯示，當前已進入科創(chuàng)成長層的32家企業(yè)，7月日均換手率均值較2024年的均值提升約54%，遠高于非成長層公司的提升幅度，流動性改善顯著。
科創(chuàng)板指數產品引導長錢向“新”集聚
近年來，科創(chuàng)板指數產品數量與規(guī)模呈現跨越式發(fā)展，為資金投資“硬科技”提供豐富標的，有力推動了投融資相協調的資本市場建設。目前，科創(chuàng)板指數已達32條，構建起覆蓋寬基、行業(yè)主題、策略的多層次產品矩陣，吸引約200萬名投資者參與配置；超80只境內科創(chuàng)板ETF上市，總規(guī)模超過2500億元，科創(chuàng)板已成為A股指數化投資比例最高的板塊。
隨著科創(chuàng)板改革的不斷深化，科創(chuàng)板指數產品呈現量質齊升的格局。從質量上看，今年發(fā)布的多條科創(chuàng)板指數高度契合科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展特征，成為投資者錨定科技創(chuàng)新風口、搶占產業(yè)升級先機的重要投資渠道。
例如，科創(chuàng)綜指作為首只能夠全面刻畫科創(chuàng)板生態(tài)的指數，覆蓋了科技產業(yè)鏈的多個關鍵環(huán)節(jié)，一定程度上反映了中國科技創(chuàng)新產業(yè)的整體發(fā)展脈絡；科創(chuàng)民企指數、科創(chuàng)板專精特新指數的推出，則充分考慮了科創(chuàng)板民營企業(yè)占比超七成、國家級專精特新“小巨人”企業(yè)占比超六成的特點，凸顯民營經濟與“小巨人”企業(yè)在科創(chuàng)板的支柱地位與增長活力。從規(guī)模和數量上看，自2024年“科創(chuàng)板八條”發(fā)布以來，科創(chuàng)板新增57只科創(chuàng)板ETF上市，較政策發(fā)布前數量增加近兩倍，基金產品規(guī)模漲幅超60%。
政策扶持疊加產業(yè)趨勢，以科創(chuàng)板ETF為代表的指數化產品成為引導中長期資金入市的重要工具。據了解，近年來，中長期投資者對科創(chuàng)板ETF的配置力度大幅提升，截至2025年6月底，合計配置規(guī)模已超400億元；其中，保險和企業(yè)年金的持倉占比增長尤其迅速。從標的看，中長期投資者對跟蹤科創(chuàng)50指數的ETF配置意愿較強，持倉市值和持倉戶數已連續(xù)五年實現正增長。
